新修訂的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》放寬了外資機(jī)構(gòu)參股國(guó)內(nèi)券商的范圍，目前，部分外資機(jī)構(gòu)頻頻與國(guó)內(nèi)券商接觸，合資券商隊(duì)伍有望不斷擴(kuò)大。不過，由于受業(yè)務(wù)范圍的限制，設(shè)立子公司或仍是合資券商的主流模式。

外資機(jī)構(gòu)頻頻接觸

　　“目前有意參股中國(guó)券商的外資機(jī)構(gòu)比較多，有多家外資投行正與中國(guó)證券公司接觸洽談此事。”一位業(yè)內(nèi)人士透露說。
　　除歐美等地區(qū)的國(guó)際大投行之外，A股市場(chǎng)的火爆也吸引了一些日本、韓國(guó)等亞洲國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的目光。“這些機(jī)構(gòu)主要是出于了解中國(guó)市場(chǎng)以及獲取財(cái)務(wù)收益的需要，可能并不謀求控股權(quán)。”上述人士表示。
　　與原規(guī)定相比，修訂后的《規(guī)則》放寬了外資參股證券公司境外股東的條件，從原來的境外股東限于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，放寬到金融機(jī)構(gòu)和一般機(jī)構(gòu)投資者，并將境外股東持續(xù)經(jīng)營(yíng)年限從原來的十年以上降低為五年以上，這將給更多有意參與中國(guó)市場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)提供機(jī)會(huì)。
　　日前，瑞士信貸銀行表示，其與方正證券希望于近期申請(qǐng)建立合資公司，負(fù)責(zé)承銷國(guó)內(nèi)A股業(yè)務(wù)，瑞信將在擬設(shè)立的證券合資公司中持有33.3%的股權(quán)；除了成立合資投行外，瑞信還與方正證券在企業(yè)咨詢、研究以及私人財(cái)富管理等方面達(dá)成合作意向。摩根士丹利此前也與華鑫證券簽署戰(zhàn)略入股協(xié)議，擬共同組建一個(gè)主要從事投行業(yè)務(wù)的合資券商，摩根士丹利將在其中至少持股33%，華鑫證券現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不受影響。
　　目前，合資券商不足十家，但是可以預(yù)期其數(shù)量有望很快擴(kuò)編。據(jù)了解，有意引進(jìn)外資成立合資券商的國(guó)內(nèi)證券公司為數(shù)眾多。一些規(guī)模較大的券商在國(guó)際化理念的指引下，希望能夠盡快在今后的國(guó)際化進(jìn)程中占有一席之地，而引進(jìn)外資為他們開啟了國(guó)際化之門；而規(guī)模較小的證券公司則希望通過引進(jìn)外資、利用外資券商的管理經(jīng)驗(yàn)和雄厚資金，盡快做大做強(qiáng)。“通過合資的方式，有利于國(guó)內(nèi)券商借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提升品牌影響和整體實(shí)力”，太平洋證券研究發(fā)展部余京說。

或以子公司模式為主

　　修改后的《規(guī)則》規(guī)定，外資參股證券公司可以經(jīng)營(yíng)股票和債券的承銷與保薦，以及外資股的經(jīng)紀(jì)、債券的經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)等業(yè)務(wù)。
　　“受業(yè)務(wù)范圍的限制，外資參股國(guó)內(nèi)證券公司將主要采取設(shè)立子公司的模式，像瑞銀證券取得綜合業(yè)務(wù)牌照的合資券商只是特例。”一位證券公司負(fù)責(zé)人分析說，通過設(shè)立主要經(jīng)營(yíng)投行業(yè)務(wù)的子公司、母公司仍經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)等業(yè)務(wù)的方式，可實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略優(yōu)化。
　　根據(jù)《規(guī)則》，境外投資者參股上市內(nèi)資證券公司，上市內(nèi)資證券公司經(jīng)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍不變。但一位券商投行部門的人士認(rèn)為，在目前國(guó)內(nèi)券商股股價(jià)較高的情況下，外資在短期內(nèi)可能不會(huì)太多參股上市券商。
　　此外，合資券商可能會(huì)形成一方主導(dǎo)的模式，“國(guó)內(nèi)券商可能并不愿意讓外方控股，并且《規(guī)則》對(duì)外資機(jī)構(gòu)持股比例也設(shè)定了限制，最終會(huì)形成雙方各有分工、一方主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)模式。”上述投行人士表示。
　　而雙方如果不能恰當(dāng)處理合資中的經(jīng)營(yíng)管理關(guān)系，則可能導(dǎo)致合資失敗。如此前長(zhǎng)江證券與法國(guó)巴黎銀行合資設(shè)立長(zhǎng)江巴黎百富勤證券有限責(zé)任公司，后來由于雙方對(duì)未來發(fā)展方向形成不同觀點(diǎn)，最終分道揚(yáng)鑣。