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自年初至6月30日，美元對(duì)人民幣匯率已從7.81上升到7.62，截至昨日則達(dá)到7.58。從此輪半年報(bào)行情來看，人民幣升值加速對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響，正通過財(cái)務(wù)報(bào)表中的匯兌收益一項(xiàng)逐漸顯現(xiàn)�？偟膩碚f，以美元結(jié)算的進(jìn)口型企業(yè)和擁有外幣負(fù)債的企業(yè)受益匪淺，而出口型企業(yè)則受到一定負(fù)面影響。
匯兌收益，是指用記賬本位幣，按照不同的匯率報(bào)告相同數(shù)量的外幣而產(chǎn)生的差額。簡(jiǎn)單地說，就是公司的外幣貨幣性項(xiàng)目和非貨幣性項(xiàng)目因匯率變動(dòng)，在折算成本幣時(shí)造成損益。而這部分匯兌差額作為財(cái)務(wù)費(fèi)用，計(jì)入當(dāng)期損益，從而影響公司利潤(rùn)。
不同行業(yè)影響不一
盡管目前已披露半年報(bào)的上市公司已近半數(shù)，但是在其利潤(rùn)表中體現(xiàn)“匯兌收益”項(xiàng)目的不過10家，然而這并不表示匯兌收益只對(duì)極少數(shù)上市公司的利潤(rùn)有影響。業(yè)內(nèi)人士分析，實(shí)際上航空公司、金融機(jī)構(gòu)、電力企業(yè)、機(jī)械設(shè)備企業(yè)、紡織企業(yè)、家電企業(yè)等所處的行業(yè)都普遍受到匯兌收益不同程度的影響。
例如，航空公司自去年起就開始由于人民升值獲得巨額收益。南方航空（600029）去年匯兌收益達(dá)15億元，中國(guó)國(guó)航（601111）去年匯兌收益也達(dá)10億元。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，今年上半年包括東方航空（600115）在內(nèi)的多數(shù)航空公司的匯兌收益都將在3億元以上。
航空公司廣泛受益主要原因在于，這些公司由于從國(guó)外購(gòu)入飛機(jī)，都擁有大量的外幣負(fù)債，其中以美元負(fù)債為主，因而人民幣升值帶來的正面影響顯著降低了外債；此外公司在燃油、航材方面的營(yíng)業(yè)成本也相對(duì)下降。
而銀行業(yè)則受到一定的負(fù)面影響。寧波銀行（002142）半年報(bào)顯示，公司匯兌收益一項(xiàng)損失377萬元；招商銀行（600036）今年上半年匯兌凈收益1800萬元，同比下跌幅度達(dá)93%。國(guó)泰君安研究員章錦濤分析認(rèn)為，由于人民幣升值，銀行的外幣頭寸貶值，因而匯兌損益項(xiàng)受到負(fù)面影響。不過這種影響的程度也要視乎是哪家銀行具體分析，例如中國(guó)銀行（601988）受到的影響就可能相對(duì)大一些。
專家還分析，紡織行業(yè)、家電行業(yè)等出口型行業(yè)由于人民幣升值，其價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將被削弱。采掘業(yè)、石化業(yè)、有色金屬業(yè)由于價(jià)格的國(guó)際化將受到?jīng)_擊。不過，還要通過繼續(xù)觀察今后的半年報(bào)來驗(yàn)證以上預(yù)測(cè)。
清醒面對(duì)匯兌收益
匯兌收益由于波動(dòng)性很大，不能作為衡量一般上市公司持續(xù)盈利能力的指標(biāo)，因此業(yè)界一直有呼聲希望將該部分損益計(jì)入非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。這是因?yàn)椋紫缺編派登熬斑�存在一定風(fēng)險(xiǎn)，匯兌收益處于動(dòng)態(tài)變化中；其次公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到匯率的影響并不盡相同，不同外幣的匯率變動(dòng)影響也不同；最后公司的營(yíng)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷調(diào)整，與匯率發(fā)生聯(lián)系的項(xiàng)目并不是一成不變的。
章錦濤分析，雖然銀行業(yè)受到外幣頭寸貶值的影響，目前匯兌收益有所下降，但是銀行業(yè)具有較好的變現(xiàn)能力和流動(dòng)性，屬于高人民幣資產(chǎn)的行業(yè)，因此將吸引國(guó)際資金大量流入，從而受益。隨著各種外匯業(yè)務(wù)的展開，目前的匯兌損失將逐漸被抵銷。
即使對(duì)受益最大的航空公司，人民幣升值也是一柄雙刃劍。新蘭德分析師余凱認(rèn)為，對(duì)于經(jīng)營(yíng)國(guó)際航線較多的國(guó)航和東航而言，人民幣升值將降低其從國(guó)際航線，特別是從美元區(qū)獲得的收入，是不利的影響。
中信建投研究員田東紅還提醒，從中長(zhǎng)期看，人民幣升值是趨勢(shì)，這對(duì)于外幣負(fù)債的上市公司可能更有利些，但由于我國(guó)匯率制度改革中一攬子貨幣中還主要是考慮美元，而上市公司持有的外匯除美元外，還有歐元、英鎊、日元等，并且歐元和英鎊依然保持強(qiáng)勢(shì)，因此承擔(dān)高額歐元、英鎊等外幣借款的上市公司，若不能有效進(jìn)行外幣管理，仍可能面對(duì)數(shù)額不菲的匯兌損失。
比如，盡管美元對(duì)人民幣匯率一路走低，但下半年以來人民幣相對(duì)歐元?jiǎng)t有所貶值。統(tǒng)計(jì)顯示，歐元對(duì)人民幣匯率年初為10.27，6月末為10.23，昨日則變動(dòng)為10.33。
以漳澤電力（000767）為例，公司所屬河津發(fā)電廠的幾臺(tái)發(fā)電機(jī)組是利用日本海外協(xié)力基金借款籌建的，共取得200多億日元的貸款。公司去年全年實(shí)現(xiàn)匯兌收益5677萬元。今年的半年報(bào)顯示，公司僅上半年就實(shí)現(xiàn)匯兌收益6631萬元。但安信證券高級(jí)行業(yè)分析師張龍仍表示，對(duì)于公司的匯兌收益宜保持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)槿绻鶕?jù)最新日元對(duì)人民幣匯率，則公司的匯兌收益已經(jīng)減少了1700萬元。 |