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| 2007-01-30 朱周良 來源:《上海證券報》2007-01-30 8版 |
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對伯南克和特里謝來說，過去一段時間的國際油價大跌應該算是一個好消息，因為這有助于緩解通脹壓力。然而，有業內人士指出，從另一個角度來看，低油價也給歐美央行的決策者們帶來新煩惱：其對消費以及總體經濟的刺激作用，反而可能間接推高通脹。
彭博社近日報道稱，油價下跌所帶來的能源開支下降，固然能夠消除一些通脹因子，但也讓已經快速增長的全球經濟火上加油，由此也可能帶動歐洲利率上揚，并且束縛美聯儲任何可能的降息行動。
據統計，1月26日，美國取暖燃油價格為每加侖1.59美元，較去年8月份下跌26%；上周美國汽油零售價格平均為每加侖2.15美元，低于年初的2.32美元，較去年8月下降28%。
美聯儲前理事梅耶表示，油價下跌給貨幣當局帶來了“特殊的挑戰”。“通貨膨脹減緩，可能要你降息，但經濟增長升溫卻要你緊縮信貸。到底該怎么辦？”現任Macroeconomic
Advisers副董事長梅耶說。
一般認為，油價下跌將削減企業成本，降低商品價格，從而有助于抑制通脹；但另一方面，油價下跌所帶來的“減稅”效應，能夠增加居民的可支配收入，刺激消費，這反而可能成為通脹隱患。分析指出，下跌的油價對通脹究竟是福是禍，關鍵在于其對經濟增長和抑制通脹影響力的大小。
皇家蘇格蘭銀行的經濟學家Cailloux認為，油價下跌對經濟增長的刺激作用遠大于對通脹的抑制作用。而美聯儲舊金山分區銀行總裁耶倫上周表示，能源價格下跌本身將對今年的經濟增長起到支撐作用。美林的首席北美經濟學家Rosenberg則表示，近期的油價將對本季度美國的GDP增長貢獻0.4個百分點。歐洲央行理事斯馬吉表示，低油價刺激了歐元區經濟增長，這將對通脹構成壓力。
正因如此，歐美的決策者們都注意到了新的通脹風險。美聯儲理事耶倫本月22日指出，“能源價格可能是帶動今年經濟增長的動力之一。”而歐洲央行理事Smaghi本月18日也表示，由于油價下跌，歐元區經濟日益強勁，一旦景氣比預期強勁，央行必須加以考慮。
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