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高盛中國首席策略師鄧體順18日發布報告，維持對H股市場的樂觀看法，同時認為央行的行動對A股市場至關重要。
近期A股和H股市場的跌幅分別達到17%和8%。鄧體順認為主要原因在于投資者對中國流動性趨勢的擔憂。在市場下挫后，恒生國企指數
(HSCEI) 和滬深300 指數的12 個月預期市盈率分別為13.6倍和20.3
倍。
鄧體順認為，導致市場疲弱的因素主要包括投資者對中國流動性趨勢的擔憂、7月份宏觀經濟數據不及預期、上市公司中期業績平淡、估值合理但不具吸引力、投資者獲利回吐壓力上升等。
對于H股市場，鄧體順再次重申對于恒生中國企業指數2009年年底達到13200點的預測。按照8月17日的收盤點位計算，高盛的預測隱含著15.8%的上漲空間。
鄧體順表示，繼續看好長期增長潛力可觀的互聯網媒體股、部分消費股等，并建議通過銀行、保險和房地產等順周期行業中的落后股票獲得超額收益。在題材方面，鄧體順建議，關注流動性好的能夠從A股上市題材中受益的H股大盤股。
對于A
股市場，當前滬深300 指數接近高盛此前預計的2009 年底目標3200 點。鄧體順表示，
的確對于A股市場年初以來迅速而強勁的漲勢感到意外，而高盛預測的價格回報和已實現市場回報之間的主要差別就來自于強于預期的政府刺激政策。
鄧體順認為，短期市場價格走勢似乎取決于中國金融狀況的變化，特別是新增貸款。市場可能出現盤整，但高于預期的新增貸款增長可能會使市場再次上行。目前由于A
股估值已經超過了周期中值水平，鑒于估值的杠桿效應，中國的流動性狀況將繼續主導短期內的股價回報走勢。此外，雖然高盛對于今年年底A 股指數目標意味著A
股市場可能會在當前水平進行盤整，但政府繼續實施的貨幣/流動性刺激政策可能會扭轉近期跌勢、并使A股市場保持活躍。
鄧體順建議，在當前市場環境下，繼續持有某些消費股、券商、銀行和房地產股；增持高質量的落后股，以降低投資組合的貝塔值和價格下行的波動性；從估值較高的原材料股轉向保險股。 |