全國政協委員、中國國際金融公司董事長李劍閣日前在接受本報專訪時表示，他向全國政協提交的《新股發行制度改革的建議》中，提出定價機制進一步市場化、新股發行供給機制進一步市場化和新股發行環節進一步市場化三方面考慮。同時，他建議取消監管部門對發行定價的窗口指導，由市場自主調節發行節奏。

市場不缺資金缺的是信心

    《上海證券報》：在您的提案提交前后，證監會主要領導多次就發行制度改革發表觀點，提出更市場化、更公平、更有利于減少炒作的改革方向，對此您有何看法？

    李劍閣：我完全贊同證監會領導提出的改革方向。會議開始時，我提交了自己的提案，很高興地看到證監會領導在很短時間內對發行制度改革問題作出了回應。現在看來，發行制度改革很有希望了。

    《上海證券報》：從證監會的表態來看，發行制度改革與恢復IPO是存在密切關系的。但不少人認為，重啟IPO對市場而言是個利空。

    李劍閣：不要把IPO看得那么可怕，市場恢復融資功能是有積極意義的。我想多數人都能夠認同這一點：我們的市場不缺資金，缺的是信心。從這個角度來說，把發行制度改得更好、更完善，恢復IPO，有利于提高市場參與各方的信心。我認為，發行和監管是提高信心的兩個重要角度，除了發行外，對上市公司、證券公司等市場各類參與主體的監管也非常重要，都有利于提高投資者的信心，把錢放到市場里來。

建議三方面推進發行市場化

    《上海證券報》：您的提案從三個更加市場化的角度闡述了對發行體制改革的建議，能具體介紹一下嗎？

    李劍閣：發行制度是資本市場制度建設的重要一環，肯定會經歷一個長期、艱難、初步完善的過程。
    我的提案主要內容包括：首先，定價機制要進一步市場化，這是新股發行制度的核心。在這方面，建議取消對定價的窗口指導，包括市盈率上限等硬性限制，由發行人和主承銷商根據投資者反饋和市場情況自主定價，并允許其通過差異配售股票等方式約束投資者的報價行為。其次，新股發行供給機制要更加市場化。建議放開對發行節奏的調控，由市場自主調節，允許企業自主選擇和調整發行窗口。同時，可考慮在新股發行中引入存量發行，縮短發行前股東的禁售期，以穩定投資者預期。在存量發行的適用股份范圍、發行比例限制和信披要求等方面，建議在現行制度框架內，參考國際市場成功經驗進行安排。最后，新股發行環節要進一步市場化，發行人和主承銷商應享有更多自主權，比如可以自主選擇發行方式，根據發行規模等選擇詢價發行或定價發行；允許在發行中引入戰略配售等安排；允許根據申購情況靈活調整價格區間；改革網下發行申購繳款和配售機制，通過差異化配售約束機構報價；改革網上發行機制，采用“分級配售”等做法提高中小投資者中簽率；進一步完善“綠鞋”制度，發揮其后市穩定作用。

    《上海證券報》：從去年的情況來說，如果沒有窗口指導，一些企業的發行定價可能會更加離譜。

    李劍閣：即便去年市場上出現了一些企業發行定價過高的情況，也不能證明窗口指導是必要的。同時，窗口指導的存在讓監管機構也陷入了兩難境地，有必要取消。當然，一些企業發行市盈率高得離譜的情況，也確實暴露出機構等投資者不成熟的一面，不過可以相信，取消窗口指導后，市場慢慢就會找到自己的定價方式。

    《上海證券報》：如果IPO重啟，作為優秀投行的代表，中金公司會發揮什么作用？

    李劍閣：今后在發行過程中特別是詢價過程中，我們會積極協調市場各方參與者。同時，我們要繼續提高投行從業人員的素質，以期提高對公司估值的水平，提高估值的準確性。

    《上海證券報》：大項目畢竟越來越少，中金是否也在面臨轉型，聽說你們對一些小項目表現出了以前沒有過的興趣。

    李劍閣：在中金公司眼里，沒有大項目或者小項目的分別，我們做的都是優秀的項目。