“許多人預測的2009年內GDP同比增速呈V型反彈實際上是基數效應造成的假象。中國經濟可能出現兩次見底或W型的恢復，即在2008年4季度首次見底，在2009年由于擴張政策而有所反彈，但2010年上半年經濟增長可能再次觸底。”德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿對《上海證券報》表示。

　　《上海證券報》：為什么經濟復蘇更可能是Ｗ型而非Ｖ型？

　　馬駿：第一，許多人預測的2009年內GDP同比增速呈V型反彈的走勢實際上是基數效應造成的假象。從去年一季度到四季度，同比增速從10.6%下降到6%左右，降幅近5個百分點。即使今年GDP同比增速從一季度的6%左右上升2-3個百分點到四季度的8%或9%，事實上環比增速仍將下降。
　　第二，首次反彈的主要原因在于擴張性政策的快速實施，但政府支持項目到位資金的巨幅環比增長難以持續。
　　第三，兩次探底的情形并非純理論推測，中國在1998年和1999年間出現過這樣的情況。六十年來美國所有的超過三個季度的經濟衰退都經歷了兩次探底即Ｗ型的恢復。
　　第四，企業部門的投資減速剛剛開始，估計還將持續一年半的時間。這將成為第二次探底的主要原因。由于面臨產能過剩和需求與利潤下降的前景，大的地產商普遍預計今年的投資將比去年下降20-30%，制造業和礦業企業的投資增速估計會零增長。而地產、制造業和礦業的投資占全部固定資產投資的60%以上。　

　　《上海證券報》：那么經濟增長保8％的目標能否實現？

　　馬駿：如果保8％的成本過大，就應該考慮接受經濟增長在2009年可能降到6-7%的現實。這樣就可以避免支付過高的財政赤字和金融不良資產的成本，也可以通過允許市場機制帶來的充分調整而實現較快的經濟最終恢復，比如關停生產能力。
　　如果要持續保持8%的經濟增速，就必須連續保持政府主導投資的同比和環比的高速度。在去年12月到今年2月份之間巨幅增長的基礎上保持增速，意味著4萬億的投資可能是遠遠不夠的。換句話說，在企業部門投資大幅減速的情況下，如果一定要保持GDP8%的增長幅度，所需要的2009年的財政赤字可能將超過一萬億。

　　《上海證券報》：如何同時實現“保穩定”的目標？

　　馬駿：“保增長”是為了通過保就業從而達到“保穩定”的最終目的，但必須考慮實現最終目標的政策效率問題，即，應該選擇成本最低的政策組合來達到“保穩定”的目標。
　　我建議，應該將失業大學生納入失業保險體系，即使這些大學生尚未工作過和未曾向失業保險基金繳費，也應該允許其享受達12個月的失業金。具體操作上，可以將此計劃稱為“大學生就業預備基金”。假設每人每月平均失業金標準為600元，將失業保險體系覆蓋300萬失業大學生的成本約200億元。
　　另外，應該考慮投入專項資金大力加強對農民工的職業培訓。假設在縣鄉一級舉辦職業培訓的生均財政成本為每年4000元，覆蓋200萬失業農民的年度成本也不到100億元。
　　綜上，用300億元財政資金就可以解決300萬大學生的失業保險問題和200萬農民工的職業培訓問題。這300億元所帶來的穩定社會的效果未必亞于上萬億元基礎設施建設的投資。