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福田汽車昨日發布的年報顯示，雖然年度凈利潤指標高于市場預期，但扣除非經常性損益后，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下降66.03%，由政府補貼等計入的非經常損益則填補了主營業績下滑的“缺口”。
對福田汽車不盡如人意的年報，券商也存在明顯分歧。瑞銀證券給予“賣出”評級；而國內知名券商東方證券則將公司的投資評級由“增持”上調為“買入”。
非經常損益支撐業績
年報顯示，2008年公司累計銷售整車40.90萬輛，同比增長1.90%，低于行業平均6.70%的增長率。2008年公司營業收入近301億元，同比增長7.90%；歸屬上市公司股東凈利潤3.46億元，同比下降10.93%。基本每股收益0.40元。
但在扣除非經常損益后，公司主營相關的凈利潤僅為1.20億元，每股收益則降至0.138元。當期，計入非經常損益的金額達2.26億元。其中，政府補助高達1.71億元。
年報還顯示，公司去年4季度主要業績大幅下滑，銷售收入和毛利萎縮，管理成本高企，該季度即使確認了9000多萬元的非經常性收益并沖減稅負，仍凈虧3400萬元。從全年來看，公司銷售收入同比上升7.9%至301億元，由于輕卡和中重卡業務售價下降和成本高企等原因，公司毛利水平同比下降1%。同時由于加大研發投入，管理費用同比上升26.5%，財務費用則由于借款和債券利息支出增加而大幅飆升。2009年，公司計劃實現整車銷量42.6萬輛、銷售收入310億元、利潤總額3.5億元。
機構評級大相徑庭
瑞銀證券昨日發布的研究報告指出，福田汽車去年4季度經營虧損2.52億元，遠低于瑞銀盈虧平衡的預期，上述業績令人失望。今年1～2月份的銷售雖正在復蘇，但銷售結構急劇惡化，由于2008年3月和2季度銷售表現異常強勁，今年同比增長可能放慢甚至回落。瑞銀證券認為公司今年1季度盈利仍可能出現同比下跌的局面。基于目前公司估值，今年的利潤目標提供的支撐甚微，能否帶來上升空間尚不確定。由此，瑞銀證券給予公司12個月評級為“賣出”。
然而，東方證券的研究報告則樂觀得多。該券商認為，公司大中型客車業務對公司的盈利貢獻度不斷提高，2007年貢獻的毛利為0.97億元，而2008年則迅速提高至1.7億元，幾乎是上一年的兩倍。大中型客車業務占公司總的毛利水平的比例也由2007年的4%提高至7.8%。東方證券認為，隨著公司新能源客車產品銷量的不斷上升，大中型客車產品對公司的盈利貢獻度將不斷提高。同時，公司輕卡產品將充分受益于行業的結構性景氣。東方證券預計公司2009每股收益將達0.51元，將公司的投資評級由增持上調為“買入”。
業內人士認為，從機構的嚴重分歧可以看出，公司未來不確定性增加，投資者應謹慎對待。 |