當數(shù)個中國企業(yè)接連對澳大利亞資源行業(yè)表示出濃厚興趣時，有一個企業(yè)已經(jīng)在過去的三個月間火速完成了對澳洲第二大鉛鋅礦企的收購，2月5日上午10：00，中金嶺南（000060）公司收購澳大利亞擁有百年礦山且仍儲量很大的企業(yè)PERILYA LIMITED（簡稱“PEM公司”）50.1％股權的方案獲得了PEM公司股東大會通過，宣告了中金嶺南收購PEM公司獲得成功,該公司也成為中國有色金屬行業(yè)首家絕對控股收購發(fā)達國家資源的企業(yè)。
　　張水鑒認為，這次收購花了不到一百天，實際只花了1億元，而且這次收購成功運作，就是再造一個中金嶺南。

探路收購鎩羽而歸

　　“在不到一百天的時間內，完成一家澳洲上市公司的收購，中間還包括圣誕節(jié)、春節(jié)，不僅在國內業(yè)界，就是在澳大利亞的資本市場也對我們的速度表示驚奇。”中金嶺南總裁張水鑒對本次收購的快速反應很滿意。“這還要感謝我們上一次收購海外礦企打下的‘草稿’。”
　　“打草稿”指的是中金嶺南始于08年1月的一次未能成功的收購。08年1月，中金嶺南宣布與印尼安塔公司聯(lián)合設立Tango公司（中金嶺南占60%股權），收購在澳洲上市的先驅公司。收購股權比例的區(qū)間為50.1%-100%，預計此次股權收購中金嶺南的資金支付范圍為9.99-28.07億元人民幣。
　　但在收購過程中，一個強敵始終伴隨著中金嶺南，來自印尼的布米公司也試圖通過競價取得先驅公司的控制權。雙方的競價過程充滿戲劇性——4月1日，中金嶺南公布要約收購價格為2.50澳元/股；隨后,布米公司提價至每股2.55澳元。6月3日,中金嶺南將價格提高到2.60—2.65澳元/股區(qū)間，但仍保留最低獲得50.1%股權的條件；在兩周之后，中金嶺南再次將收購價提高到2.80澳元，隨后，又宣布放棄了最低控股50.1%的收購條件。
　　競價進入白熱化，在中金嶺南放棄要約收購條件之后，布米公司也把價格加到2.85澳元/股，超過了中金嶺南，并且同樣放棄控股50.1%的控股條件。中金嶺南只好再次延長要約收購結束時間至7月15日，并要求先驅公司股東暫時不要接受布米公司的要約，等待中金嶺南公司進一步信息發(fā)布。
　　“收購先驅公司，我們經(jīng)過測算，能夠接受的底線是2.80澳元每股，如果繼續(xù)跟著對手往上加價，那就超過了我們自己設立的紅線。”張水鑒說。
　　盡管以當時有色金屬的價格高位計算，5澳元每股的收購價仍是合理的，但是如果為了一定達成目標，選擇繼續(xù)往上加價，就是不理智的行為，也是對國內股東的不負責。于是最后的期限7月15日到來時，中金嶺南并沒有再次提高要約收購價，反而接受競價對手每股2.85澳元的無條件收購要約，理智而不無遺憾地退出了對先驅公司的收購。

擊退競爭對手

　　有色金屬市場的變幻比想象的還要更快，到了08年三季度，有色金屬市場突然出現(xiàn)了斷崖式的下跌，倫敦商品期貨交易所鋅價忽然在十月份出現(xiàn)了十幾個跌停，鉛鋅價格出現(xiàn)了行業(yè)周期性的低谷。而隨著金融危機的加劇，與房地產(chǎn)、汽車關聯(lián)緊密的鉛鋅產(chǎn)業(yè)更受重挫。但對于中金嶺南來說，反而跌出了一個收購國外優(yōu)質資源機會。
　　“盡管上次沒有收購成功，但是我們對一些目標的外國企業(yè)仍保持聯(lián)系。當PEM公司因為反惡意收購而找上我們時，我們對他的情況非常了解，也就欣然應邀。”張水鑒說。PEM公司是一個在澳洲上市的公司，曾經(jīng)是澳洲最大的鉛鋅礦業(yè)公司，目前儲量及生產(chǎn)能力位列澳洲鉛鋅礦前三名。目前擁有鉛鋅資源總量金屬320萬噸，并擁有多個探礦權，有很多的潛在資源，生產(chǎn)能力為年產(chǎn)鉛鋅金屬量15萬噸以上，實際生產(chǎn)能力可達到每年28萬噸。但受行業(yè)低谷影響，急需補充流動資金，PEM公司有意進行定向增發(fā)。
　　這次收購中，中金嶺南同樣遇到一個強勁的收購對手——同在澳洲上市的礦企CBH也有意抄底PEM公司。“除了公平競價，對手也用盡辦法阻撓我們收購PEM公司。”張水鑒說。CBH公司的代表律師多次向澳大利亞的證券委員會、交易所、國家并購審判委員會、專家委員會申訴，針對中金嶺南的收購程序提出異議，有的申訴中金嶺南披露的信息影響了它的收購，有的則要求PEM公司推遲召開股東大會。
　　對此，中金嶺南積極進行反申訴，“澳洲是講道理的國家，因為申訴，國家并購委員會幾次召開會議討論，最后判定，CBH的申訴是沒有道理的。這個結論一出，CBH就退出了競購。”
　　據(jù)了解，一直到PEM公司召開股東大會討論收購案之前的一天，澳洲政府“對認購無異議”的批文仍然沒有下發(fā)。但是在此之前，澳洲政府卻多次要求中金嶺南提供材料，包括公司的歷年財務報表、公司的章程、大股東的情況，并且提出“為何大股東持股比例這么大”，“大股東對中金嶺南經(jīng)營有否干涉”要求公司解釋。“好在我們是上市公司，我們把公司章程向澳洲政府說明，套用章程，我們并沒有哪一個章程提到政府控制，中金嶺南的運營歷史證明，我們是規(guī)范運作的。”最后，在PEM公司召開股東大會的前幾個鐘頭，才收到澳大利亞政府外商投資審核委員會批文。

現(xiàn)金快速出手

　　而促成中金嶺南成功收購PEM公司的因素就是公司始終堅持“現(xiàn)金收購”的模式，而對手采取的是換股形式。“對手開出了4.2：1的換股計劃，從價格算，他認為已經(jīng)比我們的收購價要優(yōu)惠得多，我也認同這一點，但股東選擇了我們而不是它，原因還是我們提供了PEM最急需的現(xiàn)金。”張水鑒說。“為什么我們的股東不接受CBH的換股方案？主要對CBH股票未來公允價格不確定。現(xiàn)在股東認同的是現(xiàn)金方案，能解決PEM公司的發(fā)展問題，在經(jīng)濟危機時，現(xiàn)金為王，而對于有色金屬行業(yè)來說，這個時候，現(xiàn)金相當于血液。”
　　就這樣，最后中金嶺南通過其在香港設立的全資子公司，以每股0.23澳元的價格，認購PEM公司定向配售的股票，從而持有PEM公司50.1%的股權。總投資約為4500萬澳元，約合人民幣2億元。
　　張水鑒給記者算了一筆賬：“第一次收購時的標的先驅公司鉛鋅金屬儲量是358多萬噸，而PEM公司鉛鋅金屬儲量是320多萬噸。先驅公司的48%股權需要付出20多個億，而PEM公司的50.1%股權，只需要付出2億。而且先驅公司收購的錢是付給老股東。這次收購則是付給公司，加上我們50%的控股地位，實際我們只花了1億元就獲得這么大的一個礦業(yè)集團。僅付出原來的二十分之一就獲得同樣的資源，原先以為不可能的事情，我們做到了。”
　　張水鑒說，在做完盡職調查之后，經(jīng)過討論，覺得PEM公司符合中金嶺南的收購要求，張水鑒立刻約PEM公司三天后到香港談價格。雙方都害怕匯率變動，他采取的方法是雙方約定，不管匯率如何變動，價格定在3000萬美金。
　　“我甚至感覺到，貿易保護主義又抬頭的情況下，我們的收購案如果拖到今天有可能無法獲批。幸好我們的收購及時完成了。”張水鑒說。

鉛鋅產(chǎn)量翻番

　　張水鑒認為，這次收購成功運作，就是再造一個中金嶺南，公司現(xiàn)有鉛鋅年產(chǎn)量20萬噸，有全國最大的鉛鋅礦，而收購的PEM公司目前的鉛鋅年產(chǎn)量為15萬噸以上，但它的實際生產(chǎn)能力已經(jīng)能夠達到每年28萬噸。
　　從未來的資源儲量看，凡口礦的儲量是500萬噸，而PEM的探明儲量為320萬噸，潛在儲量比凡口礦大得多，同時還有兩個潛在的待開發(fā)的銅礦，保守估計，控股PEM公司，將為我們解決往后三十年以上的資源問題。
　　有分析師認為，由于PEM公司在被收購之前已經(jīng)簽訂了礦產(chǎn)包銷合同，所以收購PEM在近年并不能提高中金嶺南的精礦自給率。張水鑒認為這是不準確的，的確PEM都簽了包銷合同，但是鉛的包銷合同是09年到期，而鋅簽的是長約，到2011年到期，但今年可以有50%的產(chǎn)量可以提供給我們，如果要求100%提供給我們，經(jīng)過協(xié)商，也是有可能的。