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繼推出回購計劃之后，海外上市的中國互聯網公司又推出“毒丸計劃”。在股價過分下跌的市場環境下，此舉目的在于防止公司被二級市場惡意收購。分析人士指出，由于海外上市的互聯網公司股權比A股公司分散得多，僅通過二級市場進行的股票買賣行為就足以對公司股權結構發生變化，因此預計還將有更多的公司推出“自我保護”行動。
九城制定“毒丸”
網游公司第九城市（Nasdaq:NCTY）8日宣布已經制定了“毒丸計劃”。該計劃表明，在2009年1月22日營業結束后，每一份第九城市已發行普通股將被授予一份權益，該權益將附屬于九城已發行股份上，而不會單獨發放權益證明，僅當某一個人或團體(即收購人)擁有九城不少于15%有投票權的股份(即觸發事件)時，該權益方能被行使。在觸發事件發生后，除收購人外的股東可以以股東權益計劃中設定的行權價格購買價值為行權價格兩倍的股權。除非被九城中止，或在到期前被九城贖回權益，此項股東權益計劃直至2019年1月8日前均有效。
第九城市公關部門在回應中表示：“基于目前公司股價在投資市場中嚴重偏低，為防止九城股票遭惡意收購而損害股東利益，因此實施此計劃確保股東利益最大化。”
股東資料顯示，第九城市的大股東為董事長兼CEO朱駿，持股比例達到21.76%；Bosma,Ltd.18.63%，美國藝電Electronic
Arts
Inc（簡稱EA）是三股東，持股比例達到16.32%。三者比例之和超過50%，其中EA的股權是2007年5月投資了1億6700萬美元購買的新發行股，同時第九城市獲得了在中國大陸獨家代理運營EA最有名的足球游戲之一FIFA
Online的權力。
股價記錄顯示，過去52周，第九城市最高股價為28.5美元，最低股價為9.97美元。但從2008年11月19日最低谷的9.97美元開始，第九城市股價一路上升，截至2009年1月8日收盤，股價為14.78美元，漲幅達到48%。
上市公司加強自我保護
在近期新浪并購分眾傳媒的案例中，由于復興國際從二級市場買入分眾股票，將導致復興國際可能成為新浪的第二或第三股東。但由于新浪早已在2005年防止盛大收購時就實行了毒丸計劃，因此不論是分眾還是復興，都不能改變新浪的董事會結構。
互聯網咨詢專家呂伯望表示，推行毒丸計劃的公司基本要滿足兩個條件，一是公司對自己的未來充滿信心，二是董事會非常強勢。這種做法在中國概念股公司中比較流行，因為海外上市的公司股權比較分散，二級市場的變化會對公司董事會結構產生致命影響。
“當公司股價明顯被低估，而有可能收購方對公司的未來發展并不明確，只是一種投機行為，這時毒丸可以對公司的股東進行保護；但是，毒丸也可能被管理層和董事會不恰當地利用。當意向收購方繞開毒丸、直接與董事會談判時，有可能會被要挾保留董事會席位等條件以滿足其私利。”
在目前的海外上市公司中，新浪（Nasdaq：SINA）、搜狐（Nasdaq：SOHU）已經制定了毒丸計劃，網易（Nasdaq：Nets）由于大股東丁磊股權超過50%不需要實行毒丸，阿里巴巴（1688.HK）的大股東阿里集團所擁有股份也達到六成左右，百度（Nasdaq：BIDU）則宣布過與毒丸類似的“創始人股東投票權”；而一些新近上市的公司則沒有推出類似的股東權益保護計劃。
“目前海外公司已經不流行這種做法了，因為有可能會面臨股東起訴以及美證監會的調查。”呂伯望說。
與并購和毒丸同時推行的還有中國概念股頻繁使用的回購。搜狐董事長兼CEO張朝陽表示，將在今年年內用完1.5億美元的回購額度。
由于大部分中國互聯網企業的基本面并沒有直接受到影響，因此很多企業的股價下跌是一種“錯殺”。呂伯望說，不論是并購、回購還是毒丸，這些行為表明公司已經加強了自我保護意識。 |