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超低利率、超額貨幣發(fā)行、高失業(yè)率……這些問題都沒能阻止美元匯率繼續(xù)上漲。從2009年12月至今，美元指數(shù)已從最低74上漲到目前的84，漲幅達13.5%。全球經(jīng)濟金融體系的“比差效應(yīng)”還在繼續(xù)，羸弱的歐洲經(jīng)濟催漲著美元。
這半年來，美元指數(shù)走上了一條持續(xù)上升之路，漲幅已經(jīng)不小。而關(guān)于美元的未來，到底是一場反彈，還是演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)，各方的辯論也依然在持續(xù)中。
細心的讀者應(yīng)該記得，在中國學術(shù)界和市場界，分歧巨大。總體上看，認為美元是反彈的觀點居多，核心理由是美國實體經(jīng)濟和金融市場依然問題多多。關(guān)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機問題，認為希臘國家小、歐盟肯定會救助的聲音很多，此外不少人強調(diào)美國的債務(wù)和赤字規(guī)模比歐洲更為嚴重。還有一個觀點認為，當前美元大幅升值不符合美國利益，因為美國在實行“再工業(yè)化”和“出口倍增計劃”，需要弱勢美元政策。
這樣的看法不僅國內(nèi)有。
國際知名投行摩根士丹利在2009年7月發(fā)布報告稱，未來一年美元指數(shù)或貶值7%，理由是投資者對高息貨幣興趣上升，以及全球經(jīng)濟衰退步入尾聲，美元料將繼續(xù)保持頹勢，認為歐洲央行的信譽和全球經(jīng)濟復(fù)蘇會給歐元帶來支撐。
2010年1月底，摩根大通發(fā)布報告，認為美元經(jīng)過2個月的上揚后未能突破關(guān)鍵阻力，后市可能恢復(fù)其長期跌勢。3月底，摩根大通中國區(qū)總裁龔方雄指出，美元指數(shù)近期上漲的趨勢仍將繼續(xù)，但從中長期經(jīng)濟發(fā)展的情況看，美國在今年內(nèi)將繼續(xù)保持0~0.5%的低利率，因此美元指數(shù)不可能長期走強。
顯然，這些短期預(yù)測已經(jīng)部分出錯，對于美元中長期的弱勢判斷則還需要時間來檢驗。
在此，我們有必要來聽一下非主流的聲音——要知道，過去半年判斷美元指數(shù)大幅上漲的人不多，更不用說認為美元會周期性上漲了。民間投資者劉軍洛先生是其中之一，他專注于全球宏觀和期貨投資研究。
自2000年以來，劉軍洛一直看空美元，轉(zhuǎn)折發(fā)生在2009年年中，他認為全球資金回流美元資產(chǎn)開始了。他指出，不能用過去的理論看問題，即便美國就業(yè)市場不能得到改善，美元也會上漲，因為當今是全球結(jié)構(gòu)性失業(yè)周期。2010年1月4日，本報評論版刊登了他的長文《美元新一輪上漲周期已經(jīng)開啟》，指出美國勞動生產(chǎn)率較歐洲、日本大幅提升，而中國將陷入房地產(chǎn)泡沫破滅的深淵，美元將迎來一個新的周期性上漲。
劉軍洛今年3月份的預(yù)測是，“最保守的估計是今年年底美元指數(shù)升至85”，而中長期，他認為三年內(nèi)，英鎊對美元將跌到1，歐元跌到0.8，人民幣跌到20，日元跌到150。
這種觀點并不“孤獨”。今年3月，美國知名貴金屬市場投資人Christopher
Laird發(fā)布報告，預(yù)期今年年底美元指數(shù)將上漲到91的水平。5月4日，中金公司海外市場研究部發(fā)布報告，認為希臘等國的債務(wù)重組不可避免，預(yù)期歐元對美元匯率今年年底的目標是1.2，這意味著中金公司持續(xù)看好美元。
大膽的預(yù)測和激烈的辯論，都有待時間來檢驗。
而我們要密切關(guān)注其變化。因為對于中國來說，美元大幅上漲，意味著人民幣對歐元等非美貨幣的大幅上漲，這將削弱中國出口競爭力，而這不是主要的，更為關(guān)鍵的問題在于匯率的大幅變動對國際資本流動的影響。目前人民幣對美元匯率相對穩(wěn)定，資本依然在流入中國。但由于人民幣匯率是被動升值，國際資本是否繼續(xù)看好中國，有待于對“美元未來”的回答。
（作者系本報評論部主任） |