2月份經濟數據微妙復雜。如果今年外貿穩定向好，消費又能持續走強，那么投資的速度就要下來。這就預示著，今年投資、消費與出口之間的此消彼長關系，將會左右政策走向。股市很有可能盤出一段最乏味的曲線。
　　連日來，滬深股市走得迷迷糊糊。在2月份經濟數據出臺之前，人們期待著有一組明確的宏觀數據做參考。但數據出來后，股市照樣走得很疲弱。這是為什么？恐怕與這一組數據之間的微妙關系有關。這種微妙關系預示著什么？值得一說。
　　首先要提的是，2月份有一個春節因素，因此對有些數據的看法是要打折扣的。也就是說，要考慮春節的因素，作適當增減。這就增加了對當前經濟形勢分析的難度。由于這些數據分別是從海關、統計局和人民銀行等幾個口子密集推出的，有點讓人眼花繚亂，因此，這里著重要講三駕馬車與房價的問題。
　　先來看出口。據海關總署介紹，2月份，我國進出口總值同比增長45.2％。其中，出口增長44.7％；進口增長45.7％。但無論是進出口總值還是出口和進口，環比都出現了11.5％、13.7％和8.9％的下降。
　　怎么來看這組數據？有分析稱，由于去年基數低，因此進出口同比增長超過40％，并不表示進出口形勢就此好轉，因為環比數據還是下降的。這種謹慎有一定道理，但是把春節因素放進去，恐怕環比數據就不是這樣了。
　　更何況中國的外貿基數已經不小，在當前世界經濟形勢下，再要有大幅度增長不僅是困難的，也不一定是有利的。因此，如何看待當前的外貿形勢，不僅會影響對金融危機之后實施的外貿刺激政策的調整，更會影響對投資、消費與出口這三者之間政策關系的調整，甚至影響到國際雙邊和多邊貿易關系。
　　因此，對當前的外貿形勢不能看走眼。總體上講，中國當前的進出口貿易，其實正處在謹慎的觀察期，既不能松懈，更不能妄動。
　　再來看消費。據介紹，1-2月份，我國社會消費品零售總額同比增長17.9％，比去年全年加快2.4個百分點。其中，城鎮消費品零售額同比增長18.4％；鄉村消費品零售額增長15.5％。按消費形態分，餐飲收入同比增長17.3％；商品零售增長17.9％。其中，限額以上企業（單位）商品零售額增長29.2％。
　　這組數據又說明什么？其一，即使扣除價格因素，消費增長的勢頭還是比較快的，這是好現象。因為去年經濟有很大一部分是靠消費來拉動的，今年消費仍將是拉動經濟的主力。而只有國內居民最終消費起來了，中國經濟才會有比較大的回旋余地和吸引世界的地方。
　　其二，從城鎮和鄉村的消費情況，以及餐飲與其他商品的消費情況看，一方面是城鎮和鄉村同比都有兩位數增幅，都比較快，勢頭不錯；另一方面，鄉村的增速仍低于城鎮，表明廣大農村的消費力還是不足的。餐飲的增速與其他商品的消費持平，則表明吃的比重較高，這種年節因素是沒有持續性的。
  　講到消費，就不能不說價格。2月份，居民消費價格同比上漲2.7％，環比上漲1.2％。另外，工業品出廠價格同比上漲5.4％，環比上漲0.4％。這組數據比一般的預測要高。當中有春節因素，但PPI的漲勢較快，值得注意。總體上看，居民消費的勢頭還不錯，但持續性待觀察，而價格趨勢則很敏感。
  　最后看投資。1-2月份，城鎮固定資產投資同比增長26.6％。其中，房地產開發投資增長31.1％。分產業看，第一產業增長8.9％，第二產業增長21.0％，第三產業增長30.9％。從這一組數據里又能看到什么呢？
  　自然是投資的增速依然不低，投資仍然是拉動經濟的主要引擎。特別是房地產投資增長31.1％，增幅比去年同期提高了三成。其中，尤以商品住宅的投資更為顯眼，同比增長32.8％，占整個房地產開發投資的71.0％。這個現象很耐人尋味。
　　一方面，表明金融危機之后出臺的一系列刺激政策，其作用還沒有完全消退，地方政府和房地產開發商還有信心；另一方面，也表明遏止房價過快上漲的最新政策召喚，還沒有完全發會作用。而被“聲討”的高房價問題，很可能只是老百姓的呼吁，并沒有引起實質性關注。
　　但不管怎樣講，投資增速過大的問題，已經有一段時間了。如果今年的外貿穩定向好，消費又能持續走強，那么投資速度肯定是要下來的。這就預示著，在內外部經濟形勢都很復雜的今年，投資、消費與出口，這三駕馬車之間“此消彼長”的微妙關系，將會左右著整個經濟走勢與政策走向。反射到股市里來，很有可能盤出一段最乏味的曲線。