央行屬下的《金融時報》昨日撰文指出，2009年全年9.6萬億元的信貸資金中，政府主導項目占了60%。日前發布的《中國民營經濟發展形勢分析報告》則認為，2009年沒有出現“國進民退”，但部分領域存在民間資本被“擠出”的現象。有無“國進民退”姑且不論，對于民間資本的遭際來說，過去的一年著實讓人感慨。
　　一是政府投資巨大。2009年GDP33.5萬億元人民幣，比上年增長8.7%，主要靠投資拉動，占GDP比例達到了67%。好消息是，消費開始回暖，城鎮和農村居民人均可支配收入分別同比增長8%以上；政府的財政赤字低于預期。政府支出超支7397億元，而原先的預算赤字為1.005萬億元。需要說明的是，由于財政部從其準備金中拿出了一部分資金，從而去年能夠公開宣稱預算赤字僅為9500億元，低于標志性的萬億標準線。這一缺口相當于去年經濟總量的2.2%，低于預期的3.0%。上述數據有待厘清。投資主要是政府投資而非民間投資。2008年末中央政府宣布實行4萬億元的經濟刺激計劃，中央兩年新增投資1.18萬億元，地方匯總高達18萬億，主要資金來源是財政撥款與信貸支出。2009年新增貸款9.59億元，如果將政府的信貸支出、地方政府投融資公司的信貸包含在內，則政府負債可能大大增加。據高盛數據顯示，被銀行貸款掩蓋的另一部分政府債務可能占GDP的20%左右。
　　目前，我國民間投資主要集中在制造業、傳統服務業和房地產業。根據2008年的統計，私營控股投資在電力、熱力的生產和供應業中占13.6%，金融業占9.6%，信息傳輸、計算機服務和軟件業占7.8%，交通運輸、倉儲和郵政業占7.5%，水利、環境和公共設施管理業占6.6%。在石油、電信、鐵路等壟斷行業中，民間資本占比更低。
　　二是溫州炒房團。雖然溫州人叫屈，稱炒高海南房價的并非溫州資金，而是全國資金。事實上，溫州資金已經成為民間資金的代名詞，當人們在房地產市場、證券市場、期貨市場言必稱溫州資金、浙江資金時，表明民間資金成為資本與貨幣市場的主要力量，而不是實體經濟的半壁江山。
　　民間資金“走投無路”，多半是通脹前兆。我國居民儲蓄率在30%左右，存款總額超過20萬億元人民幣，民間資金的充裕毋庸置疑。30年來，我國的儲蓄利率總體為零，居民儲蓄意愿下降，加之實體經濟投資遭遇天花板，進入投資市場成為必然選擇。不少民營企業主在工廠關閉后，手握巨額資金四處尋找投資機會，而“太太炒作團”也在進行股市、股權市場、房地產等方面的大手筆投資。
　　三是吳英案。吳英被一審判處死刑，彰顯政府部門對于民間金融鏈條的態度，務求斬盡殺絕，以防沖擊秩序。雖然大量中小企業無法得到合法金融機構的有效服務，雖然大量民間資金急于尋找投資之路，雖然投資品價格過高風險極大，雖然存款等于為企業和銀行做貢獻，但迄今為止，民間集資沒有得到善待，也沒有高效的使用渠道，小額信貸公司等反而被加上了層層束縛。
　　四是民企轉型。鑒于在電器等越來越多的行業遭遇玻璃天花板，有希望的民企集體向金融、房地產混業公司發展。溫州的民企天正集團，除電器產業、房地產業兩大主業外，還參股了若干股份制銀行；寧波雅戈爾集團投資在海通證券、中信證券、寧波銀行、浦發銀行、交通銀行、交通銀行的金融資產已超過百億元。該企業的房地產同樣不容小視。垂涎于創業板的發行市盈率，許多公司轉向成股權投資公司。其他的轉向包括新能源、養豬業、三農投資等，除了三農補貼有些實際內容，一些民企上市公司已經數次轉向，什么熱鬧轉什么，從房地產、礦山到新能源，其實不過是炒作而已。
　　不管銀行把中小企業貸款業績說得如何喜人，不管消費如何上升，不管基建如何如火如荼，僅從資本市場與政府投資比例，從國資委的作用越來越大，就可以得出明確的結論，民間資金沒有得到高效配置。
　　由于信貸收緊，2010年必然是資金短缺年。進入2010年，我國民間借貸開始上揚。如浙江臺州民間借貸月息最高達20%-30%，平時這一利率只有3%左右；深圳1月中旬，民間借貸年利息已漲至30%以上；蘇南地區，節前民間借貸針對中小企業主的無抵押貸款月息已達20%，抵押貸款年息為24%。民間利率的上揚，說明民間投資開始啟動，說明國企與民企的資金爭奪繼續白熱化。2010年，民間資金將繼續成為股市、樓市的熱錢，成為高利貸的源頭。