自2008年8月至今，印度的通脹基本維持在兩位數。印度將通貨膨脹（CPI）劃分為兩個群體的通脹，即農業勞動力和產業工人的CPI。2000年至2005年，這兩個通脹水平均低于5%，但在2006年后，CPI高于5%便成為常態，去年11月產業工人CPI達到了15.65%，已大大高出GDP增速。
　　印度尚屬于中低收入國家，居民收入的較大比例用于食品消費。印度產業工人CPI的食品權重為47.13%，其次為居住占比16.41%，衣著占比7.03%，燃料與照明占比5.48%。
　　自2007年4月至2009年11月，印度CPI中的食品、飲料和煙草漲幅最大，達38.8%；其次是居住，漲幅為28.7%；燃料和照明漲幅為10.9%。食品、飲料和煙草以及居住是催動通貨膨脹產生的主要原因。
　　印度食品價格大幅上漲的短期因素是天氣原因。去年6月，印度出現了1983年來最為嚴重的干旱天氣。6至8月間，降雨量較50年來的平均水平低了28%，直接造成了白米、蔗糖和馬鈴薯等農作物歉收，致使大米、甜菜和油菜籽等農產品價格創出11年新高。
　　印度是亞洲耕地面積最大的國家，達1.6億公頃，主要糧食作物為水稻和小麥(資訊,行情)。但印度糧食產量卻不高，中國的耕地面積為1.28億公頃，只是印度的80%，但2008年中國糧食產量超過了5億噸，而印度僅為2.3億噸。這有土壤、氣候等多種因素的原因，也與農民耕作習慣、政府對農業投入等因素有關。現在，印度人工灌溉農田面積只占總數的40%，其余60%則得取決于老天的臉色。印度政府最近幾年實施的經濟政策多以城市為中心，農業投入嚴重不足，農民種糧積極性不高，有數量眾多的農村勞動力持續從農業中撤離。而與此同時，糧食消費量在不斷增加，印度人口增長率為1.4%，預計2025年將超過中國成為世界上人口最多的國家。糧食安全、自給自足始終是印度社會須臾不能大意的問題。
　　印度城市化比率不足30%，近年來印度城市化率逐步上升，房地產市場在2005年至2008年期間得到了快速增長。一方面，印度因為有著接受過良好教育的并且能夠講流利英語的專業型人才，在過去幾年間成了軟件和IT服務以及IT業務流程外包(BPO)業務的重要市場，這也為房地產市場創造了良好的投資環境。在2005年印度政府允許外商投資房地產后，大量外資涌入，推高了主要城市的土地價格，開發商也蜂擁而上建造針對印度“海歸”的高檔公寓，大城市房價隨之翻了一番，租房價格的漲幅也超過了四分之三。同一時期，主要大城市商業建筑和住房建筑的平均價格上漲2倍多。另一方面，經濟穩步增長又產生了對購物中心、娛樂場所及高檔酒店的巨大需求，大量農業人口涌入城市，對住宅市場產生了直接需求。
　　在這場全球金融危機中，印度房地產市場整體跌幅并不大。由于政府對基建投入相對較小，房屋供給不足，這也是促使房價快速上漲的主要原因之一。
　　從農業和工業發展事實來看，印度尚未完成工業化，可是它的服務業比重較高，2008年增加值占GDP比例達到了53%，接近中等發達國家水平。印度的服務業發展快于工業和農業，主要得益于以下三個條件：一是互聯網的發展，二是印度具有語言優勢，三是服務成本較低。在農業、工業尚未得到充分發展之時，印度充分抓住了歷史性機遇，走上了經濟發展的獨特之路，傾其全力發展服務業。
　　只是在服務業興盛的背后，與農業工業的裂痕有越來越大之勢。細算起來，印度的工業化進程已長達半個多世紀，但整體來說，印度工業附加值總量較低，基礎設施、電力等工業沒有經過充分發展，傳統制造業至今仍處在初級階段。目前除了鋼鐵大王米塔爾外，人們基本上說不出幾個世界品牌。
　　而在交通基礎設施方面，印度至少比其他經濟體落后10年。盡管印度擁有著世界上最大的運輸網絡（印度的鐵路網絡規模是中國的兩倍），但交通運輸受到效率低下的制約。道路擁擠、水務和污水處理體系不完善、固體垃圾堆積如山。機場和港口經常遭遇交通事故，運力不足制約貨物通暢，據印度財政部估計，如果基礎設施能夠緊跟經濟發展步伐，印度的GDP增速將會再提高2個百分點。
　　電力供應不足也是影響印度工業化進程的主要障礙之一。電力中斷時有發生，即使在大城市也是如此，夏季空調使用高峰期問題尤為嚴重。根據印度有關部門提供的數據顯示，在電力負荷高峰期時，供需缺口達到了15%，即電力中斷將影響至少1.5億人。尤其是在農村地區，電力供應普遍短缺，從而制約了農村發展，使得農村和城市差距進一步擴大。
　　但由于農業落后、工業整體不發達，造成了經濟發展的不平衡。這在消費領域，多數時間就表現為通貨膨脹。這正是當前世人看到的印度高增長、高通脹局面。整體來看，印度的通脹是商品短缺背景下的全面通脹，持續時間相對較長。為治理通脹，印度當前已經退出了量化寬松的貨幣政策。
　　中國和印度的通脹發生基礎，具有較大的可比性。印度通貨膨脹產生的基礎、產業結構問題，值得我們細細研究，深入探討。

（作者系西南證券研發中心副總經理）