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千億民間資本何處去？

2010-01-07 作者:李華芳來(lái)源:時(shí)代周報(bào)

最近在溫州出現(xiàn)“民資回鄉(xiāng)”的現(xiàn)象。民間資本何以回鄉(xiāng)？理由并不復(fù)雜。首先，原本投資海外的民間資本受金融危機(jī)的影響，收益下降，風(fēng)險(xiǎn)增大，所以選擇回流國(guó)內(nèi)。其次，在外省市的投資，一則由于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃被不斷擠出；二則巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃不可避免推高了資產(chǎn)泡沫，使得股市樓市的風(fēng)險(xiǎn)增大，于是有部分資金從中撤出回鄉(xiāng)。如此一來(lái)，其賬面上的直接表現(xiàn)就是短期存款激增。
　　這也說(shuō)明在全球救市中被認(rèn)為最成功的中國(guó)，溫州的民間資本并沒(méi)有找到合適的出路。按照常理而言，巨額的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將會(huì)帶動(dòng)民間資本參與投資，從而釋放民間資本的活力，提高資本配置效率，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖，并走向下一輪的增長(zhǎng)。現(xiàn)在這件事情沒(méi)有發(fā)生，溫州民間資本反而彷徨無(wú)措，的確耐人尋味。常理上，資本可以辦實(shí)業(yè)、炒樓、入股市等，更不用說(shuō)形式多樣的金融化使用。無(wú)論是何種方式，其帶來(lái)的收益都將會(huì)超過(guò)存入銀行獲得的利息收入。當(dāng)然投資總是有風(fēng)險(xiǎn)的，但更大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是有資不能投，因?yàn)檫@徹底壓制了資本獲益的天性。
　　這種天性受壓抑的情況并非今日才有，中國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)里早就蘊(yùn)藏了對(duì)民間資本的天然不利因素。回顧早年間溫州資本何以出走國(guó)外，不應(yīng)該忘記其中有一個(gè)重要的原因就是國(guó)內(nèi)能去的路上滿是荊棘，換句話說(shuō)，成本太高。對(duì)地方市場(chǎng)分割造成交易效率損失的相關(guān)研究表明，前往國(guó)外的投資成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于在國(guó)內(nèi)的投資成本，因?yàn)槊耖g資本在國(guó)內(nèi)的地位很低。這種“崇洋媚外”的地方招商引資策略也催生了一大批英屬維爾京和開曼公司，其實(shí)民間資本無(wú)非是轉(zhuǎn)一圈就能享受超國(guó)民待遇，何樂(lè)而不為呢。我有個(gè)在浙江義烏做小商品生意的朋友，他大致測(cè)算了一下將一個(gè)集裝箱從義烏運(yùn)到北京的成本要比從義烏運(yùn)到南非的成本高出2000多元，而且非洲的需求還大一些，出于理性的考慮沒(méi)辦法不選擇出走。
　　當(dāng)然今時(shí)不同往日，國(guó)際市場(chǎng)受金融危機(jī)影響變得疲軟，市場(chǎng)需求下降導(dǎo)致利潤(rùn)下滑，并且同行競(jìng)爭(zhēng)激烈也使得出走海外的民間資本邊際收益下降，回鄉(xiāng)同樣是理性選擇。問(wèn)題是溫州民間資本之前的表現(xiàn)是，炒樓炒股炒煤炭金屬，各行各業(yè)表現(xiàn)突出，為什么現(xiàn)在反而彷徨無(wú)措。為什么不繼續(xù)進(jìn)入樓市，為什么不繼續(xù)買賣股票，為什么不繼續(xù)經(jīng)營(yíng)煤礦？答案依舊簡(jiǎn)單，是因?yàn)榫薮蟮慕?jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃產(chǎn)生的流動(dòng)性資金大量涌入樓市股市，推高泡沫風(fēng)險(xiǎn)，理性的選擇就是退出觀望。而之所以不能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)，則是因?yàn)椤皣?guó)進(jìn)民退”將民間資本擠出了原本的投資渠道。中國(guó)的投資渠道本來(lái)很多，但國(guó)企壟斷了一塊、外資優(yōu)惠了一塊、政府投資擠出了一塊，給民間資本的渠道就所剩無(wú)幾了。
　　要拓寬民間資本的投資渠道，除了給予各種資本同等待遇之外，更要?jiǎng)?chuàng)造有利的投資環(huán)境。例如中國(guó)一直在鼓勵(lì)創(chuàng)新，但配套的資本市場(chǎng)沒(méi)有建立起來(lái)，而大量的民間資本恰可以為創(chuàng)投提供資金支持。目前只有《證券投資基金法》而無(wú)《產(chǎn)業(yè)投資基金法》的局面亟待改變，或修訂為一部大基金法，或直接出臺(tái)《產(chǎn)業(yè)投資基金法》，以便從制度上為民間資本拓寬出路。

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