一系列經濟刺激措施今年年底相繼到期，從長遠來看，任何刺激經濟政策的退出都是必然的，但筆者認為，退出不宜操之過急，必須要遵循一定的原則，那就是且戰且退。
　　到目前為止，中國經濟復蘇的跡象雖然已非常明顯，股市房地產價格也不斷抬升，但實體經濟的復蘇并無可圈可點之處。大幅上揚的資產價格未來總有“水落石出”的時候，恐將會產生很大的資產泡沫。從防范目前我國股市和房地產市場形成資產泡沫的目的出發，實行澳大利亞式的加息舉措似無不可。不過，在實體經濟增長仍然乏力的時候，一旦貿然加息，就會提高企業的生產經營成本，抑制消費，會對股市構成很大的沖擊。能否成功克服這種救市的后遺癥伴生品,筆者最為擔心。
　　同時，外部經濟環境還不穩定，我們對未來外需出口的預期不能太過樂觀。考慮到國情和國際形勢，中國經濟刺激政策“退市”不可操之過急，必須遵循“且戰且退”的戰略。當前我國宏觀經濟政策的關鍵問題不在于目前是否轉向，而是應如何進行結構性調整。
　　中國經濟現實存在的一個現象是，充分競爭的行業多是處于產能過剩的狀態，而產能不過剩的行業則多國有企業壟斷。產能過剩固然不好，但市場競爭和企業的活力比產能不過剩更為重要。如果讓民間投資繼續停留在產能過剩行業，勢必讓他們的投資積極性受損，在缺乏投資渠道的情況下，轉而沖擊股市和房市，助長資產泡沫的形成。
　　這是中國選擇“退市”戰略必須應對的一個問題。因此，必須要進一步降低市場準入門檻，真正做到國有經濟與其他經濟形式一視同仁，才能通過市場手段淘汰落后產能、活躍民間投資，加強實體經濟。
　　與之相適應，貨幣政策也應該在繼續落實適度寬松的貨幣政策的基礎上，運用市場化手段進行結構性調整，更多地投向與擴大內需、提升經濟增長質量和結構優化相關的產業和行業�？傊�，要證明近期股市、房地產市場大幅上揚產生的不是泡沫，就必須有堅實的實體經濟增長作為支撐，貿然采取收縮貨幣政策等退出策略必然會投鼠忌器，傷害到實體經濟的發展。

（作者系中央財經大學中國銀行業研究中心主任）