美國政府最新公布的數據顯示，在截至9月份的2009財年，美國聯邦政府財政赤字總額達到1.417萬億美元，是2008財年赤字的3倍，同時赤字與國內生產總值之比也達到二戰以來的峰值。正如美聯儲主席伯南克所言，美元和美國經濟的走勢將取決于政府控制預算赤字的結果。
美國能否控制未來財政赤字的規模，對于保持全球對美國經濟與美元的信心至關重要。
就美國國內而言，巨額財政赤字可能進一步惡化政府融資環境，拖累美國經濟的復蘇。次貸危機爆發以來，美國政府為了救市，采取了極其寬松的財政政策，發行國債成為美國政府為財政赤字融資的主要手段。在今明兩年，預計美國國債凈發行額都將高達2萬億美元。但是，美國國債市場上需求的增長已跟不上供給的增長。東亞國家出口減緩導致貿易順差下降、外匯儲備積累速度減慢，從而降低了對美國國債的新增需求。隨著股市的復蘇，美國國內機構投資者開始重新把資金投向風險資產，降低了對國債這一避險資產的需求。盡管美國居民儲蓄率不斷上升，但由于在次貸危機中遭受了大量資產損失，居民對國債的新增需求也是有限的。因此可以預料，在未來一段時間內，美國國債市場可能出現持續的供過于求。為提高美國國債的吸引力，消除供需缺口，美國政府將不得不提高新發國債的收益率，這將直接導致美國金融市場長期利率上揚，從而遏制消費與投資，阻礙經濟復蘇。
另外，美國高額財政赤字將延長美聯儲實施量化寬松貨幣政策的時間，為爆發更嚴重的通貨膨脹與美元貶值埋下隱患。為避免美國國債收益率上揚，美聯儲從今年3月起直接介入國債市場，在市場上購買3000億美元國債。短期來看，這固然有助于彌補供求缺口，緩解收益率上升，但美聯儲購買國債的過程，也是向經濟體中注入基礎貨幣的過程，從中長期來看必然加大了未來通貨膨脹和美元貶值的風險。
從目前態勢看，美國政府至少很難控制2010財年的財政赤字水平。一方面，由于私人部門的消費與投資尚未顯著反彈，美國政府不可能在2010年下半年之前收緊財政與貨幣政策，美國政府的財政支出將繼續增加；另一方面，盡管實體經濟從2009年第二季度起出現溫和反彈，但美國經濟在2010年最多只能保持較低水平的正增長，政府財政收入難以得到顯著改善。
因此，在2010年下半年之前，美國持續的高額財政赤字將成為主導美元匯率的基本面因素。鑒于美國財政赤字和美元走勢對世界經濟的重大潛在影響，國際社會對此深表憂慮是理所當然的。
|
|