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政策悄悄退出美聯(lián)儲更“有才”

2009-09-25 作者:何志成來源:每日經濟新聞

　　美聯(lián)儲23日沒有宣布收縮寬松的貨幣政策，但仔細讀一讀仍然可以看出撤退的跡象。這是當天美元指數(shù)先跌后漲的主要因素。其實，早在上星期我就說過，美聯(lián)儲或將悄悄地進行退出戰(zhàn)略。這不僅是一個世界級的央行是否誠信，是否講規(guī)則的問題，也更是怎樣在市場多空力量對比非常微妙時搞平衡的問題。這不是陰謀，而是藝術。
　　對于像英美這樣的超級央行而言，前期為了挽救金融市場而投入巨額資金，現(xiàn)在想撤，很難；如果遲遲不撤，給世界的印象就是不講信譽，不懂規(guī)矩，仍然在玩弱勢貨幣游戲等。這會讓很多國家央行坐不住，慌忙中不得不拋售美國國債，結果對全球金融市場損失更大。對如何撤退、怎樣收回流動性的問題，必須穩(wěn)妥而且悄悄地進行，是只能做而不能說的事情。因此，我們就可以理解，為什么美聯(lián)儲23日似乎什么都沒說，而市場卻認定它已經在做！
　　對于如何回籠流通領域過多的貨幣，如何收回市場過多的流動性問題，中國央行前期不太注意：還沒有做，已經在報刊雜志上 “煽風點火”，比如市場曾經熱議過的“動態(tài)微調”一詞，明明是一個經常做的事情，卻把市場嚇了一跳。實際上，中國的銀行業(yè)即使沒有“動態(tài)微調”也已經該腿軟了——自己都沒有見過這么大的信貸投放規(guī)模，資本金也已經嚴重透支，根本放不了那么多了。中國央行早不是動態(tài)微調，偏偏在銀行業(yè)已經開始收縮時說動態(tài)微調，結果當然是股市暴跌。
　　中國央行的實踐肯定給美聯(lián)儲上了一課：任何退出的消息都會令市場極度恐慌，因此只能悄悄地做，做得差不多了再說。所以，美聯(lián)儲這會就悄悄地來了。目前我們的許多分析師仍然不理解這一點，他們骨子里還認定了美聯(lián)儲是壞孩子，就是想騙全世界，起碼不如中國央行那么實在。實際上，如果美聯(lián)儲若真像中國央行一樣，還沒有做事，已經在大張旗鼓地宣傳了，市場的恐慌可能不亞于一場新的金融危機——股市前天就暴跌了。
　　實事求是地講，美聯(lián)儲早就在回籠現(xiàn)金了，只不過是在悄悄地做而已。據(jù)悉，美聯(lián)儲在20日以前就已經開始與債券交易商進行討論，內容是撤回在過去兩年時間里向金融系統(tǒng)注入的創(chuàng)紀錄規(guī)模的現(xiàn)金。消息人士還透露，美聯(lián)儲的計劃內容是用所謂的“逆向回購協(xié)議”來操作的，這樣掩人耳目，既可以收回向虛擬經濟注入的1萬億美金，也可以不太驚動股市，不讓投資者一驚一乍。準確地說，美聯(lián)儲在最近一段時間里已經向18家一級交易商開始出售債券，以臨時性地降低了金融系統(tǒng)中可用的資金數(shù)量。
　　當然，美聯(lián)儲不會在近期以極快的速度收回此前注入金融系統(tǒng)的巨大流動性。所謂悄悄地進行，也有走一步看一步的意味。因為對美聯(lián)儲來說，當前最大的挑戰(zhàn)還是如何在降低現(xiàn)金供應的同時，不阻礙經濟復蘇的進程；在流動性充足的背景下不推動通脹水平上升；在開始收回流動性時不招致股市的暴跌。如此走鋼絲，如此搞平衡，這就是藝術。美聯(lián)儲官員私下表示，一旦央行動作過猛，讓市場恐慌心態(tài)彌漫，大家半年來的工作就算是白干了。是什么工作？就是悄悄地退出戰(zhàn)略。
　　美聯(lián)儲撤退，中國要警惕！中美是全球經濟的兩個最重要的發(fā)動機。兩國經濟重點雖然不一樣，但虛擬金融市場有著出奇的一致性。比如美國那邊爆炒資源股，我們的銅庫存就上了天量；比如中國股市回落，也會拉美國股市的后腿；而美聯(lián)儲一旦開始收回流動性，中國這邊也會收，否則將獨自承擔通貨膨脹的壓力。
　　同時，美聯(lián)儲一旦較大幅度地回收流動性，必將導致美元上漲，美國股市下跌，期貨市場也將暴跌，黃金價格當然也如此。這是我們的投資者最需要提防的。
　　當然，百年不遇的金融危機，百年不遇的超寬松貨幣政策，不是那么容易就干干凈凈地退出的，更何況現(xiàn)在金融危機并未云開霧散？這是基本點，也是我們做股市的基本面。但要提醒的是，我們不能以為歐美央行會死守諾言，更不要被所謂美聯(lián)儲是騙子的分析迷惑。美聯(lián)儲一旦開始撤，股市的大幅度震蕩不可避免。只有股市再度暴跌，政府的刺激計劃才能繼續(xù)推出，這也是基本點。對于中國的投資者而言，要準備做高拋低吸了。10月份前要準備撤退，起碼是邊打邊退。不能死捂著股票坐電梯，紋絲不動地扛著。

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