國際清算銀行公布的最新數據顯示，今年5月人民幣實際有效匯率為119.46，環比下跌2.43%，延續3月以來的跌勢。在5月實際有效匯率進一步下跌基礎上，今年前4個月的累計升幅也直接被抹去，1至5月轉而累計貶值1.43%，同期名義有效匯率貶值幅度為0.40%。這個局面是符合市場預期的，而在中國出口貿易依然大幅下滑的形勢下，人民幣匯率或將繼續維持貶值態勢。
誠然，在2008年年底時，由于發達國家的需求全面萎縮，亞洲各主要國家和地區的進出口貿易市場受到了嚴重的沖擊，出口陷入大幅下滑的局面，為了保住出口對本國的就業支持，各主要國家的央行紛紛采取了本幣貶值的政策。拉開了各國之間的保出口競爭，不過效果并沒有更多的改善。以今年1月份為例，這些經濟體的出口表現已越來越糟糕。其中，我國臺灣出口衰退44.1%，是歷年單月最大；日本減幅更達46.1%，日元升值的殺傷力可見一斑；韓國出口雖有本幣貶值護身，仍萎縮32.8%。我國大陸的下降幅度也超出了預期。
國際市場的需求萎靡，對于嚴重依賴外需的經濟體，是相當沉重的打擊。經濟前景黯淡，投資者信心大受影響，使得這些經濟體的貨幣都承受了很大的貶值壓力(日元除外)。而鑒于貶值有助于提升出口表現，這些經濟體的主管部門都樂見本幣出現貶值趨勢，甚至有意通過加速本幣貶值來打響一場以保護出口為目標的“匯率貶值戰”。
但“匯率貶值戰”并未能使這些經濟體的出口降勢有所緩解，據韓國政府6月1日公布的數據,
韓國5月出口較上年同期大降28.3%，而原先路透調查預估為下降23.2%。5月進口則較上年同期下滑40.4%，而預估為下降36.3%。降幅雙雙超過預期，這對寄望韓國經濟早日復蘇的樂觀情緒簡直是當頭一棒。
同樣，來自日本內閣府6月1日公布的報告顯示，今年第一季度日本的產出缺口下降了8.5%，這一降幅幾乎是前個季度的下降幅度的2倍，并且創下自1980年日本政府開始追蹤此項數據以來的最大降幅記錄。另一項數據顯示，日本的薪資水平下降了2.5%。產出缺口是指實際產出與潛在產出之前的差額，是衡量經濟需求與供應之間平衡關系的指標。經濟學家認為，日本的產出缺口和薪資下降意味著物價可能繼續下滑，將可能陷入通貨緊縮。4月的核心機械訂單下降了5.4%，為6888億日元(約合71億美元)，是自1987年以來的最低水平。
在國際市場繼續萎縮的形勢下，雖然我國不斷著力加強并穩定外貿的出口市場，提高了出口退稅比例，但5月進出口總值同比下降25.9%。1至5月累計進出口總值為7634.91億美元，同比下降了24.7%。
再清楚不過，只要發達國家的經濟沒有復蘇，我們的出口形勢就不會有更多改變。當然，由于我國的出口貿易企業吸收了大量的就業，所以為了維持就業的穩定，人民幣維持小幅貶值的態勢，是維護我國的出口市場基本穩定的一個基本需求。
但是，隨著國際市場對中國經濟回暖的預期，國際資本開始大幅回流，目前的數據已經超過了去年，這給中國的市場帶來很大的不穩定性。在目前國內經濟基礎不穩定的形勢下，這些資金恐怕帶來更多吹大資產新泡沫的可能性。同時由于中國巨額外匯儲備和外貿順差，使得中國在國際上面臨美國等發達國家的升值壓力更大。
事實上，在發達國家的經濟復蘇遙遙無期的形勢下，繼續依賴出口來維持經濟增長的模式已難維持，所以，人民幣大幅貶值的可能性非常小，而隨著經濟回暖的確立，未來面臨升值的壓力或許會更大。 |
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