6月以來，美國財長蓋特納已經向市場透露了監管改革方案公布時間，美聯儲理事拉克爾、洛克哈特等人則透露通脹與加息風聲，這是繼2008年6月之后，美國當局又一次同時揮舞改革與加息的兩面旗幟。去年美聯儲放出改革與加息風聲，一度令市場形勢趨緊，這與9月雷曼、美林倒閉應有蛛絲馬跡的聯系，美聯儲最終獲得了降息直至0.25%的條件，那么這一次重新揮舞兩面旗幟會出現什么樣的局面，真正進入監管改革進程又會是怎樣的呢？
目前，美聯儲已經公布了10家接受救助的銀行將要償還TARP救助資金的名單，這無疑是一個重要信號，至少這些銀行將有能力維護自身的資產狀況，而且不再需要極低的聯邦基金貸款，說明這些銀行機構的資產清理過程大致完成。此時美聯儲初步透露將要跟隨經濟增長適時加息的信息，對于其他金融機構是一種鞭策和推動，如果不能在加息之前基本完成資產清理過程，甚至仍然需要政府救助，那么其所付出的成本代價將會增加。“強勢的監管改革”既可能深入金融機構內部以審查資產狀況，又可能針對金融機構不同資產發出更為強硬的指導指令，這無疑是督促金融機構盡快清理資產的暗示，同時也暗示市場將會由此而再度出現一波動蕩。最大的問題是“大而不倒”的AIG，此外更多的還是中小金融機構清理資產的問題。
督促金融機構清理資產同樣也說明，不同銀行和機構都還對監管抱有僥幸心理，對于清理資產也在猶豫躊躇，但美國當局的信號則是強勢監管勢在必行。不僅如此，金融機構的薪酬問題也成為表面上極具象征意義的工具，雖然私人金融機構還沒有完全國有化，卻已經獲得了“國家待遇”。美國財長蓋特納早前宣布公私基金計劃將要推出，這正是監管改革、剝離資產這一系列政策方針的輔助手段，換句話說，美國金融機構已經沒有時間來充分地掩蓋資產狀況了，其所面臨的問題只是以什么樣的資產負債表進入強勢的金融監管之下，而一旦監管改革過程真正啟動，不良資產只會成為強勢監管下的負面累贅，甚至可能遭到監管機構無情的清理指令。
美國金融監管改革到底會是什么樣的方式和內容？最大的創新在于，有史以來的私人金融機構，將在非國有化的背景下享受到了國家監管的最高待遇，可能美國私人機構將會以不同的形式和渠道，向監管機構報送數據、備案業務，甚至不存在表外賬務和自營交易了，即便是信貸違約這一類的還未有規范和標準化的業務活動，也不得不履行報備、公開和清算的責任，整個金融部門的“暗箱”空間已經所剩無幾，至少將首先處于監管機構的監督下，這在發達的資本主義國家、在“個人財產神圣不可侵犯”的法理基礎之上，是最具有歷史性的創新和變革。
今年9月，G20會議將在美國匹茨堡舉行，屆時美國可能需要向成員國公布說明監管改革的初步動向，并在一定程度上達成成員國之間的監管改革協調。這些說明，美國現在揮舞改革與加息兩面旗幟是真的要行動了，美國不可能在G20會議上拿不出一個有說服力的方案，而令其領導地位和維護全球美元資產框架的作用失去信心。 |
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