股市沖上2800點，市場多空分歧開始加大，各種似是而非甚至忽悠的輿論也充斥媒體。
其一，"大盤股漲幅遠落后于大盤"。其實，此乃大忽悠。謂予不信，可用數據說話。從去年12月31日至今年6月11日，上證綜指從1820-2828點，最大漲幅為55.3%，而反映大盤股的上證50指數從1380-2227點，最大漲幅為60.9%；上證180指數從4048-6696點，最大漲幅為65.4%；滬深300指數從1817-3000點，最大漲幅為65.1%。可見，大盤股的漲幅非但沒有落后大盤，反而遙遙領先于大盤，市場都受騙上當了。為此，跟風者應猛醒，一旦大盤調整，首先應調整的恰恰是漲幅最大的大盤股。
其二，"大盤股市盈率偏低，故買大盤股最安全"。這也是違背股市常識的謬論。綜觀全球股市，都是小盤股的市盈率明顯高于大盤股。因為小盤股船小好掉頭，產業升級、業績增長、重組購并、送股的機會大，股價波動的區間也大，無論是博短期差價，還是中長線等待送股和業績高成長，都明顯強于大盤股。正因如此，在歐美、日本和中國香港股市，大盤股的市盈率一般在8-12倍，而小盤股的市盈率卻高達幾十倍上百倍，唯此，才有相對低的平均市盈率。從來沒有聽說哪一個股市大盤股與小盤股爭市盈率，大盤股市盈率高于平均市盈率的。近期A股超大盤股每天成交幾億股，股價才漲幾分，而小盤股僅成交1000萬-2000萬股，股價便漲停。狂炒大盤股不是理性投資，而是重倉的大機構拉高指數掩護出貨，結果必然是指數虛漲，加大市場的系統性風險。而中小投資不追漲大盤股，這恰恰是投資理念成熟的表現。
其三，"歷史上凡重啟IPO，股市有80%概率是上漲的"。這也是脫離了時間、地點和條件看問題的形而上學或經驗主義思維。第一，1995-1996年的前三次和2005-2006年的后兩次重啟IPO股市均上漲，那是因為GDP增長都在10%以上，股指處在低位（1000點以下和1500點以下），而2001年重啟IPO后股市下跌，GDP增長為8%；股指處于高位（2000點以上）。而今股市重啟IPO，經濟正在為保8%而努力，股指從1664-2828點，漲幅高達70%，處于高位。第二，前幾次重啟IPO，大小非嚴禁流通，股市流通盤甚小。而現今重啟IPO時，相當多股票的大小非已解禁，尤其是招行、聯通等大盤股解禁數量巨大，只是未減持而已，誰能保證它們屆時不與超大盤股IPO爭搶跑道？5月大小非減持量創新高，足見股市正面臨擴容與大小非解禁的雙重壓力。第三，以往重啟IPO時，新股發行價限定在20倍以下市盈率，新股上市后往往低開高走，帶動大盤上漲。而今重啟IPO，采用市場化定價，新股很可能出現超高發行價，一方面使市場大量失血，另一方面因機構中簽比例減少，炒作熱情降低，新股上市后很可能高開低走，拖累大盤。第四，據中登所最新公布的5月統計數據顯示，社保基金連續4個月零開戶，QFII自4月以來，也連續兩個月未開一戶，似乎表明他們對在指數高位上重啟IPO的不確定性采取集體"回避"。畢竟供求關系是商品市場最本質的關系。
可以說，重倉機構在輿論刻意渲染、掩飾和扭曲，也表明上半年行情的上漲已接近尾聲。因此，抓緊"春收"、保存果實、控制倉位、出擊購并股，乃是避險獲利之要。
(作者系華東師范大學企業與經濟發展研究所所長） |
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