一季度以來，我國宏觀經濟出現了一些企穩跡象。從宏觀指標看，經濟增速急劇下滑的局面初步得到遏制，部分經濟指標趨穩回暖，如近來采購經理人指數（PMI）持續上升，汽車和房地產市場回升，對外貿易額降幅連續三個月收窄等。
    據此，一些專家如獲至寶，將其視為經濟率先全球復蘇的證據并大肆宣揚。對此，我有三點看法：一是切莫捕風捉影言“回暖”；二是需要正視幾組仍存“疑點”的數據；三是繼續落實適度寬松的貨幣政策，提高信貸支持經濟發展的質量。

　　慎言“回暖”

　　根據上世紀二三十年代蔓延全球的那次大蕭條的歷史經驗，世界經濟從繁榮走向衰退往往在旦夕之間完成，而結束衰退迎來復蘇往往需要較長時間。事實上，上世紀整個三十年代世界經濟都籠罩在大蕭條的陰影之中。難怪乎IMF總裁斯特勞斯-卡恩4月19日在接受德國《商報》采訪時表示，IMF將在最新一期 《世界經濟展望》報告中調低2009年全球經濟增長預期。而在此前的公開聲明中，IMF已經大膽預測2009年全球經濟將出現0.5%至1.0%的負增長。
　　我國的情況也是如此，盡管目前宏觀經濟出現了一些企穩跡象，但并不能由此就輕言，經濟已開始回暖。可以說，在可預見的時間內，排除掉V型走勢外，我國經濟出現“U”、“W”、或“L”型都有可能。正如前不久國務院常務會議所表述的，“要清醒地看到，我國經濟回升的基礎還不穩固，內外部環境還十分嚴峻；國際金融危機還在蔓延，對我國經濟的影響還在加深；寧可把困難和風險看得重一些，把政策舉措準備得充分一些”。
　　誠然，和歐美等深陷衰退泥潭的經濟體比較，中國經濟一季度的表現實屬不凡，美國GDP下降6.1%,而我們增長6.1%。但實事求是地說，這些成績主要還是來自于政府刺激經濟帶來的投資性GDP增長。也就是說，那些用于投資的錢，剛從政府財政和銀行的金庫里撥到項目上，撥進企業的賬戶里，在還未來得及轉化成產業增加值之前，就很可能已被計算為GDP了。
　　既然此次金融海嘯被稱為 “百年不遇”，而且當前全球經濟仍處在衰退中，為何中國經濟只下滑了幾個月就已然觸底回升？
　　事實上，目前相當部分數據并不支持回暖的判斷：電量3月份走出了和GDP增長背離的走勢；一季度進出口總額大降24.9%；預計4月份CPI和PPI將連續三個月雙雙在負數運行；一季度新增就業人員162萬人，僅僅完成全年目標任務的18.0%。這些嚴峻的數據均說明，在完全靠投入型的刺激政策下，經濟下滑的態勢初步遏制，但輕言回暖顯然言過其實。

　　幾個值得重視的數據

　　從國家統計局發布的一季度經濟數據分析來看，有幾個數據的變化值得重視，如此前1-2月份的工業增加值同比增速僅為3.8%，使得我們對GDP的增速相當悲觀，因為按照常理推算，GDP的增速只會更低，但到3月份當月的工業增加值增速卻猛然提高到8.3%，一下子把一季度的平均增速拉高到5%以上。然而一季度的GDP增速仍然高于工業增加值增速，這實在讓人疑惑不解。通常，工業產值在中國的GDP中占有50%以上的份額，工業增加值的增速一直以來也大大高于GDP的增速，為何今年一季度的GDP增速（6.1%），反而比工業增加值的增速（5.1%）還要高？顯然，我們不能不懷疑：或者是工業增加值被低估，或者是GDP被高估。因為工業一直是推動中國經濟增長的主要動力，而工業增加值就是中國工業產值的基準測量指標，怎么可能會低于GDP的增速呢？
　　有人還提出了其他一些 “疑點”，如工業生產在第一季度增加了5.1%，但是用電量或者發電量卻下降了3%，甚至到現在，雖然4月份全國數據還沒有出來，5月6日，來自國家電網公司的最新統計數據顯示，2009年4月份，全國發電量2747.63億千瓦時，同比減少3.55%。
　　眾所周知，用電量和工業生產息息相關，換句話說，用電量是衡量經濟狀況的“晴雨表”，一季度這兩個數據形成的背向走勢不能不讓人疑惑：這6.1%的增長來自何方？難道是用電大戶（也是GDP的貢獻大戶）所在產業之外的低能耗產業高速增長了？難道是勞動生產率突然大幅提高了？難道是內需突然大幅增加了？
　　總之，根據一季度的數據，還不能說經濟形勢已經明朗，不僅有些數據存有“疑點”，而且呈現出明顯的“投資拉動”特征，一季度全社會固定資產投資較上年同期增長28.8%，其中3月份的固定資產增速高達30.3%。而處在經濟繁榮期最后階段的去年第一季度，固定資產增速也不過是25.9%。當前如此之高的投資增長率拉動經濟增長是不足為奇的。問題是：這種增長方式可持續嗎？

　　保持政策連續性

　　當前科學的態度是，一不要刻意去尋找經濟率先復蘇的“萍蹤俠影”，比如，有些學者竟然把廢品價格的回升“欣喜”為中國經濟復蘇的新證據，這是非常可笑的。二要正視中國是一個擁有13億人口的大國，經濟增長可以“消化”一些風險，而經濟衰退卻能催生很多新的風險。
　　因此，在“保八”目標仍面臨諸多不確定性的情況下，縱然面臨多種風險，對中央銀行來說，也應繼續堅定不移地落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性，促進經濟平穩較快發展。換句話說，由于貨幣政策的逆周期性，經濟形勢越困難，政策力度理論上應該越大。如果在復蘇跡象并不明朗、基礎并不穩固時，貿然“減力”將是危險的，此前的政策效果將會大打折扣，更大的危險也許會襲來。當然，延續適度寬松的貨幣政策并非意味著政策一成不變。這主要應表現在如何引導金融機構合理增加信貸投放，優化信貸結構，防范潛在風險，提高信貸支持經濟發展的質量方面。