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新的刺激經濟方案必然涉及新的流動性擴張,在今年財政預算已將財政擴張空間定格在0.95萬億元的情況下,下一步刺激國內經濟所必須的流動性,究竟是來自新的財政擴張,還是來自新的信貸擴張。
從宏觀經濟的角度看,經濟增長所需要的流動性擴張,要么來自財政擴張,要么來自信貸擴張。二者之間應當保持適當的比例關系。總的說來,二者之間的協調增長,在財政擴張可有效擴大社會剛性需求并緩解信貸擴張壓力的情況下,可以有效防止出現銀行不良貸款失控。反之,如果財政擴張有限,進而導致社會剛性需求增長有限,新增信貸便失去了必要的回收保障,以至于不良貸款增長不可避免。于是,為了避免在不良貸款問題上重蹈覆轍,新的刺激經濟方案,應當重點在財政擴張方面下功夫,而不是將重點放在信貸擴張。但是,單純是擴張重點的選擇依然是遠遠不夠的。進一步說,應當將財政擴張與防止信貸過快擴張的努力聯系起來,辦法是財政部向銀行體系發行國債。此可謂一舉兩得,一方面解決了財政擴張的資金來源問題,另一方面也為銀行新增存款找到了不會產生不良貸款亦不存在資產減值風險的消化途徑。 |
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