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央行最新數據顯示，３月人民幣新增貸款及廣義貨幣供應量（M2）增速均創出歷史最高水平。央行貨幣政策委員會一季度例會指出,下一步央行將落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。
次貸危機以來，美歐各國都采取了極端的寬松貨幣政策，場面可謂登峰造極，在前期持續降息和向金融體系大量注資流動性的基礎上，美聯儲3月18日周三宣布，美聯儲計劃將在未來6個月內購買長期國債3000億美元，增大收購兩房證券的額度至2000億美元，同時提高收購定期資產支持債券的額度7500億美元至12500億美元，三項措施共注入流動性1萬多億美元。與此同時，歐洲央行4月2日晚決定將其基準利率下調25個基點至1.5%，這是自1999年歐洲央行開始制定貨幣政策以來歷史最低的基準利率水平。
我們是處于一個全球化的時代，美歐各國拼了老命注水，因此全球各國央行都拼命向經濟注入流動性。毫無節制的注入流動性必然引起一個后果——通脹。在信用貨幣體系中，我們將來看到的更多是通脹而不是通縮，也許通脹很快就要到來。事實上，最近已經有一些通脹的跡象，例如：英國2月消費者物價指數年同比實際為3.2%，而此前市場預計為2.6%；消費者物價指數月環比實際為0.9%，此前預計為0.3%。英國2月的多項通脹指標顯示，英國的通脹水平超預期上漲，這主要是由于英國政府的定量寬松政策所致。另外，近期大宗商品大幅反彈，其中原油多數時間在39至54美元波動，反彈幅度約38%，LME期銅已經從低點反彈了約50%。對未來通脹的判斷意味著總有一類資產價格將出現上漲：黃金、地產、商品或者股票。
向市場大量注入流動性引發的通脹將可能發生兩種情況：
一種情況是慢性通脹。在這種情況下，充裕的流動性引領經濟從低谷走出，企業融資成本降低，生產恢復，失業率下降，資產價格上漲，雖然通脹率會緩慢上升，但實體經濟也會逐漸復蘇，這種情況是較好的結果。
另一種情況是，毫無節制的注入流動性不但沒有解救實體經濟，反而引發原材料價格大幅上漲從而形成滯脹。社會經濟與財富的增長源泉是生產要素的增加、技術的進步，貨幣政策只是從旁協助，而不可能喧賓奪主地主動帶動經濟增長。各國央行撒錢的政策只能是短期取巧，因為通脹只有不被市場認識才能有效，如果一印鈔票，大宗商品（包括糧食原油等）大漲，則取巧都很難，一旦通脹預期形成，工人會要求增加工資以抵抗通脹，則會導致嚴重的滯脹。
事實上，兩種情況的區別在于投資者是否形成通脹預期，如果投資者沒有形成通脹預期，或者實際通脹水平高于投資者預期的通脹水平，也就是企業最終生產的產品漲價幅度高于工資、利率以及原材料等成本的漲價幅度，那么企業的利潤會上升，對股票市場是利好，股市也會走牛；而如果投資者認為未來通脹將大幅上漲，特別是如果投資者有了惡性通脹的預期，那么工人會要求加工資，銀行貸款的利率也會上升，而大宗商品等原材料價格也會大幅上漲，企業的成本大幅上升，而這時如果經濟沒有走出低谷，終端需求疲弱，企業的利潤將大幅下降，經濟將陷入停滯，股票市場因此會大幅下跌。我們認為未來以上兩種情況都有可能發生，發生第一種情況可能性相對較大，發生第二種情況也有可能。 |