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| 2009-04-10 作者：姜 山 來源:證券時報 |
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市場近日聚焦3月信貸數據。近日有媒體報道3月新增貸款數額可能達到1.87萬億元,大大出乎人們的預測,因為即便是創出歷史新高的今年1月份數據也不過是1.62萬億,2月份更回落到1.07萬億的水平。此前市場普遍預期3月份的新增信貸數額仍會保持高位,但也很難超過1萬億元。因此,1.87萬億不僅讓市場感到驚訝,也使得后期信貸投放會否遭到監管層嚴控成為市場關注的重點。
按照目前的數據,前三個月的新增貸款數額合計達到4.55萬億元,已經接近于溫總理提出的全年新增5萬億元的目標,按照中金公司的估計,如果按目前的速度持續下去,年內全面的新增貸款將可能突破8萬億元,遠遠超出此前的計劃數額。而從前三個月的新增信貸數據看,央行和銀監會4月起限制銀行的放貸沖動的可能性非常之高,這一預期可能也在一定程度上刺激了3月底銀行集中放貸的欲望,從而將新增貸款數據推高到更高的水平。
一季度新增貸款數額大幅增加在某種程度上體現了銀行對國家提出的4萬億投資的支持。按照以往的慣例,一季度本身就是銀行的集中放貸期,其數額可能占到全年總量的70%以上,盡管央行曾經一直希望銀行能夠均勻放貸,但出于對未來可能出現的窗口指導等因素的考慮,銀行仍舊會把前幾個月作為放貸的重點月份,因此,前三個月的新增貸款的大幅增加有其必然因素。
但短期內過快的放貸速度明顯也會帶來很多的問題,其中最為重要的一點就是新增貸款質量可能出現大幅下降。有報道指出,2、3月份的信貸投放大多在最后10天完成,主要是由于總行的考核壓力非常之重,而在如此集中的時間里進行如此大規模的貸款投放在歷史上從未有過,即便多數是投放于國家新增的重點建設項目和重點行業企業,對于放貸對象的考察也很可能流于形式,而貸款的過度集中化更有可能引發新一輪的局部產業過熱,并帶來新的風險隱患。
另一方面,今年的票據融資比例大幅增加,在一月份甚至超過四成,雖然有觀點認為票據融資增多是對中小企業支持的體現,但更多的觀點還是認為企業有通過票據貼現進行套利的可能,此外有關銀行資金由此借道進入股市的猜測也有一定道理,這兩者都在一定程度上減少了信貸增長對于經濟實體運行的支持,對其動向值得高度關注。從央行的公開操作看,對票據融資比例的過快增加也有持謹慎態度,例如,在停擺5周之后央行4月7號重啟了91天的正回購,加上28天正回購,總計回籠資金達到1600億元,創出去年10月以來的單次回籠資金記錄,而周內預計的回籠資金總量將達到2550億元,創下近一年單周資金回籠的最高紀錄,顯示出央行依舊希望調控目前信貸增長中票據融資比例過高的情況,以適度減少市場資金供給和壓縮信貸增長中的泡沫。
一季度驟然增加的信貸規模顯然無法持續,在4月份之后出現逐步降溫是必然趨勢,但如果央行因為一季度的信貸猛增而過快收緊放貸,顯然會對未來的企業信貸需求形成打壓,特別是對于資金需求集中的中小企業來說更是如此。從各機構市場調研的結果看,盡管央行從去年起就一再強調要加大對中小企業的信貸支持,但一季度銀行對其依舊體現出明顯的惜貸特征,一旦未來央行對各銀行的放貸實行窗口指導,中小企業獲得貸款的難度必然增大,從而拖慢中小企業經營回暖的時間,甚至可能造成新一輪的中小企業經營困難出現。
信貸驟熱驟冷對于經濟的沖擊會十分明顯,更可能在一定程度上對國家的經濟刺激政策產生負面影響,如何解決銀行不適當的放貸沖動和緩解中小企業融資困難之間的矛盾,是監管層亟需面對的重要問題。 |
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