央行受到很大的壓力，許多人認為，央行2008年上半年緊縮的貨幣政策應該對去年三季度開始的經濟下行負責。以至于坊間傳出央行行長一年白了頭的傳聞，這當然是戲言，但反映出央行左右為難的尷尬處境。

    央行從來不認為過低的利率是好事。直到去年末，央行官員還在強調要防止緊縮之后的惡性通脹，這被譏諷為“半夜雞叫”。事實上，從去年9月開始，雖然很猶豫，但外界的壓力和節節下滑的經濟數據，已經迫使央行加入國際降息大合唱，連續五次降息。
    不過，央行是不情愿的。央行行長周小川1月12日在出席國際清算銀行會議期間稱，中國經濟減速至今一直是適度的，此處關鍵在“適度”，可見央行并不承認中國經濟形勢目前非常嚴峻，這也意味著央行不可能推出毫無保留的寬松貨幣政策。到去年11月一直在強調中國利率政策合適的央行副行長易綱，日前在《財經》雜志上撰文，指出目前中國的貨幣政策具有較大實施空間，“我們處在一個能攻能守的位置上。”央行貨幣政策委員會委員樊綱1月7日表示，貸款利率不會大幅下調，在當前基準利率下，中國銀行業的貸款利率相對來說是較低的。樊綱的話顯示某些官員并不認為有必要繼續大幅降息。
    央行應該盡到本分，央行的貨幣政策應該在經濟增長、就業與抑制通脹之間取得平衡。目前經濟增長并不樂觀，溫家寶總理強調2009年是艱難的一年。隨著2008年12月份經濟數據陸續出爐，用電量的回升等給一些智囊帶來了舒適的感覺。但庫存減少、用電量回升與貸款激增，與其說是市場回暖，不如說是積極的財政政策帶來了立竿見影的效果。工業品價格指數負增長，就足以說明工業增加值不容樂觀。
    而就業形勢如泰山壓頂，如果算上失業的農民工和即將畢業的大學生，僅這一塊硬性增長就在1000多萬人，更別提每年增長的剛性就業人數。如果央行認可市場數據，就業主要靠民企解決，那么，他們應該想方設法給民企提供市場化的融資渠道，而不是在強調經濟形勢尚可、寬松貨幣政策不必過度的同時，忽視民企融資一籌莫展、小額信貸試點公司受到嚴厲約束而步子緩慢，根本無法解決民企融資難的問題。相比降息而言，民營企業希望得到的是公平待遇。據筆者了解，浙江等地的不少民營企業繼續借入高利貸飲鴆止渴，央行前期釋放的資金被銀行以“銀政通”的方式，主要貸給了地方政府主導的大項目。至于通脹，所有人都擔心，不過，如果大家都失業，就別提什么通脹了。
    可以肯定，為了刺激經濟，在降息之前，購房、購車等大宗消費抵扣稅等刺激舉措可能陸續出臺，財稅政策將繼續放松。如果仍未能阻止經濟下滑，央行將不得不大幅降息。
    要在目前經濟結構下刺激通脹，央行必須降息，要調整經濟結構，央行必須放松市場信貸，面對嚴峻的經濟形勢，央行沒有第三條道路可供選擇。不能重走2008年年中只看數據不看企業疾苦的老路。