美國次貸沖擊波愈演愈烈，政府狙擊手段也逐漸升級。7月30日，布什簽署總額達3000億美元的房市援助法案。根據該法案，美國財政部將可向兩大政府特許設立的公共控股營利公司房利美�JFannie Mae�K和房地美�JFreddie Mac�K提供足夠信貸，并可在必要時出資購買其股票，同時政府將設立新的監管機構加強對這兩家融資機構的監管。

　　“兩房”安危關系美國經濟

　　房利美和房地美并不直接向市場提供房地產貸款，而是向銀行買入按揭貸款，然后包裝成按揭抵押債券出售，并確保買入按揭債券的投資者按時收取本金及利息。說白了，房利美和房地美的角色是為美國按揭市場的穩定性和流動性提供保證。
　　值得注意的是，房利美和房地美都是高杠桿機構，它們所持的資金遠遠不及所掌管的資產，因此必須不停地借貸以維持運作。如果借貸成本突然大增，它們可能無法通過擔保業務獲利，甚至連營運資金也成問題。如今這種風險正在顯現。據有關數據顯示，房利美和房地美持有或擔保的住房抵押貸款總額約為5.3萬億美元，占美國住房抵押貸款總額的近一半。如果它們出了問題，對美國整體金融體系的打擊都將是毀滅性的。

　　“兩房危機”是個世界問題

　　正因如此，美國政府不敢放手任危機繼續升溫。況且，兩房危機顯現的財務問題不單純是美國本身的問題，而是全世界的問題。數據顯示，外資共持有超過1.3萬億美元的房利美和房地美債券，其中以中國持有最多。報告指出，中國有關機構共持有3760億美元這兩大按揭公司的債券，其余五大國家包括日本、開曼群島、盧森堡和比利時。美國另一家按揭貸款商Indy Mac日前被政府監管機構儲蓄機構監理處�JOTS�K接管，也使得危機雪上加霜。這就表明，美國經濟已從最初的次貸領域，向整個金融領域和經濟基本面蔓延。危機持續下去，將使得美國經濟陷入衰退的泥潭而不可自拔。

　　危機成本決定政策走向

　　《紐約時報》披露，如果情況惡化，美國政府將考慮由政府來接管這兩家公司。而美國兩黨則敦促政府積極采取行動進行拯救。包括共和黨總統候選人麥凱恩在內的多位議員表示，兩房的規模已經“大到政府不能任由其倒閉”。美國此次以多數票通過了緊急救市法案，表明了通過政府干預，要讓陷入死局的房市重新活起來的決心。
　　不過，美國政府的強勢救助措施也引起對市場經濟基礎制度的議論紛紛。筆者注意到有兩種思潮正在涌起：一種是斯蒂格里茨等人的觀點，他們對政府不當干預市場的道德風險提出警告，質疑政府違背了基本的市場經濟規則；另一種則相反，對“里根革命”提出了質疑，認為“自由放任的經濟存在根本性問題”。不難預計，隨著“兩房”危機的加深和付出的成本增大，美國人的懷疑還會增多，并且有可能導致某些政策的改變。
　　其實，不論市場上的哪種質疑有多么強烈，我們都不用去懷疑，美國政府直接救市的動機是好的——使美國房地產市場近期面臨的危機有望能得以緩解。因為“兩房”在美國經濟和金融領域起著至關重要的作用，美國政府除了力保，別無選擇。美國民意開始逐漸認同在房地產這個公認為市場化較徹底的領域，政府調控同樣是市場調節的最有力保證。

　　或難改變房市下行趨勢

　　在筆者看來，美國政府和國會挽救住房市場的力度還是非常大的，3000億美元已超過美國2007年GDP的2%。相信此法案會對住房市場相關的按揭購房者、住房融資機構帶來很大幫助；其中對“兩房”救助力度和監管力度的加強也可能會使關于“兩房”的危機告一段落。但從根本上來講，此法案雖會對美國住房市場的現狀有一定改善，暫時或難以改變房市繼續下行的大趨勢。值得注意的是，在調整外匯儲備投向的過程中，房利美和房地美發行的公司債和抵押支持債券�JMBS�K正是中國央行的投資標的。兩大巨頭的未來如何，值得高度關注。