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| 2008-07-15 作者:傅新 來源:上海證券報 |
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國家外匯管理局相關(guān)部門負責人最近接受媒體采訪時表示：“無論從資金通過的渠道還是規(guī)模，我們認為現(xiàn)在基本上不存在熱錢，因為熱錢是快進快出，但事實并不是這樣。”這位部門負責人表示，熱錢的一個存在條件是資本項目的開放，也就是說只有資本項目開放的國家才能有熱錢的快進快出。而我國資本項目是受管制的，熱錢從經(jīng)常項目走，無論是貨物貿(mào)易還是FDI，快進快出都比較困難。在這種情況下，管理部門不認為國內(nèi)有熱錢流入，而只有“異常資金”。
讓外管局如是聲明的原因，是6月25日，中國社會科學院世界政治與經(jīng)濟研究所專家張明發(fā)表的一份報告稱，在一定的經(jīng)濟學模型假設(shè)下，流入中國的熱錢規(guī)模已達驚人的1.75萬億美元。
這不是鬧著玩的，關(guān)于熱錢規(guī)模，一個是驚人的1.75萬億美元，一個是“現(xiàn)在基本上不存在熱錢”，這種差異是什么概念呢？7月14日，1美元兌人民幣6.8266元，創(chuàng)匯改以來第54個新高，據(jù)此計算，1.75萬億美元折合人民幣11.95萬億人民幣，是我國2007年財政收入的兩倍多，而它對應的另一個數(shù)據(jù)是0。提供數(shù)據(jù)者，一個是社科院專家，一個是外管局負責人，首先可以肯定，兩者都不是外行，如此巨大差異的數(shù)字，有點無厘頭的意味。
有一點是可以肯定的，如果熱錢數(shù)據(jù)巨大，外管局等有關(guān)部門恐怕會如坐針氈，因為，熱錢的大肆涌入在某種程度上可能被視為監(jiān)管不力的結(jié)果，有關(guān)部門在熱錢問題上的傾向性不言而喻。關(guān)于熱錢，目前最常用的算法有兩種：一是直接把外管局編制的國際收支平衡表中的“錯誤與遺漏”項目的數(shù)據(jù)算成熱錢；二是用外匯儲備增加量減去貿(mào)易順差再減去外商直接投資凈流入，得出熱錢數(shù)值。不可否認，這些算法都有缺陷，但外管局給出的理由有點牽強。
外管局負責人認為，熱錢的一個存在條件是資本項目的開放，也就是說只有資本項目開放的國家才能有熱錢的快進快出。而我國資本項目是受管制的，熱錢從經(jīng)常項目走，無論是貨物貿(mào)易還是FDI，快進快出都比較困難。在這種情況下，管理部門不認為國內(nèi)有熱錢流入，而只有“異常資金”。
“異常資金”與熱錢到底有多大區(qū)別暫且不提，單就資本項目而言，此說就不夠嚴謹。早在2004年5月，外管局副局長馬德倫在一次講話中就表示，在國際貨幣基金組織劃分的43個資本交易項目中，中國有大約50%的項目已基本不受管制或有較少限制。最近3年來，資本項目開放的進程一直在持續(xù)。退一步說，即使資本項目受管制，熱錢也并非就無法涌入。今年3月初，世行就專門發(fā)了一份報告，主題就是“中國熱錢流入部分由于資本項目管制”。而且，熱錢未必一定從經(jīng)常項目走，最近，王岐山副總理在威海調(diào)研時，得到了一個信息是：在威海當?shù)責徨X甚至出現(xiàn)了一種更“生猛”的入境方式搭乘漁船，現(xiàn)金直接入境。像熱錢的這種涌入方式，顯然不是常規(guī)監(jiān)管所能知曉的。
“現(xiàn)在基本上不存在熱錢”的觀點之所以令人擔憂，在于這種結(jié)論的唐突，在于對熱錢的忽略。如果我們否認熱錢的存在，就無法提高警惕，進一步提高監(jiān)管手段最大限度地抑制熱錢在國內(nèi)的肆虐，一旦熱錢找到牟取短期暴利的縫隙，就可能給我國龐大的經(jīng)濟肌體帶來傷痛。在中國市場日益開放的今天，完全封堵熱錢的涌入是不可能的，因此，需要以科學而嚴謹?shù)膽B(tài)度對熱錢進行估算和監(jiān)管。再次強調(diào)，簡單地否定熱錢的存在是非常危險的——越南金融危機就是一個最明顯的教訓。
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