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| 金融創(chuàng)新防風(fēng)險仍是首位 |
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| 2008-07-15 作者:倪小林 來源:上海證券報 |
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解決房地產(chǎn)問題需要金融創(chuàng)新，改善銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)也需要金融創(chuàng)新，于是，個人住房抵押貸款證券化試水正在擴大。在美國次貸危機還沒走出陰影的情況下，筆者認為進行這樣的試點，需要勇氣，更需要應(yīng)對風(fēng)險的智慧。
據(jù)《南京日報》報道，“南京市個人住房貸款證券化悄然開閘放水。一家南京市的股份制商業(yè)銀行成了首個吃螃蟹的勇者，其數(shù)億元個人住房抵押貸款被“打包”出售給上海一家信托公司。而隨著個人住房貸款證券化的推開，投資者也有望于近期增加一種全新的投資方式：通過“購買”個人住房貸款，獲得一定的收益。
”很明顯，這既可以活躍房地產(chǎn)業(yè)，又為證券市場增加了投資品種。因為被打包的抵押貸款，可以出售給個人投資者，投資收益可達5％，投資人在市場就多了一個可供選擇的新品種。
資產(chǎn)證券化在我國起步并不晚，但因這一產(chǎn)品需要銀行、證券、信托融通融合，我國信托業(yè)前些年發(fā)展起伏很大，資產(chǎn)證券化相對也就時斷時續(xù)。發(fā)展資本市場和現(xiàn)代經(jīng)濟資產(chǎn)證券化是無法回避的課題，住房抵押貸款、汽車貸款都可以證券化。
產(chǎn)品初創(chuàng)者的愿望很明顯，是為了降低和分散銀行風(fēng)險，抵押貸款證券化是在信用風(fēng)險總量不變的情況下改變信用風(fēng)險結(jié)構(gòu)，從技術(shù)上看的確有著降低風(fēng)險的可能性。但是，美國次貸危機爆發(fā)，讓人們開始重新審慎地看待這一產(chǎn)品的風(fēng)險。
美國華爾街的投資精靈們也沒料到，僅僅因為購房者缺乏還款能力就使得整個金融創(chuàng)新產(chǎn)品受到重大打擊。為什么證券化不能繼續(xù)化解風(fēng)險了？原因很簡單，全球金融業(yè)自身的泡沫使那些能夠分散風(fēng)險的工具，也成為泡沫化中一個環(huán)節(jié)，就出現(xiàn)了逆向效應(yīng)，必然放大風(fēng)險。假如我們要繼續(xù)進行金融創(chuàng)新，推行資產(chǎn)證券化，就不得不關(guān)注兩個方面的問題：一是審核貸款人信用必須從嚴；二是融資過程必須受到嚴格的監(jiān)管，以保持對于資產(chǎn)證券化風(fēng)險的清醒認識。
目前，全球金融創(chuàng)新產(chǎn)品在近一年多時間里幾乎停滯不前，成為金融業(yè)最苦悶的一件事情。澳洲央行行長不久前在中國演講時稱，希望抵押貸款證券化復(fù)興，不過他的態(tài)度既積極又曖昧。因為，在竭力建議恢復(fù)抵押貸款證券化的同時，他也不斷提醒人們，注意創(chuàng)新過度和控制風(fēng)險的問題。對于資產(chǎn)證券化要盡力彌補監(jiān)管的漏洞，對于操作者要實行嚴格獎懲。現(xiàn)在回過頭來看美國次級債，由誰來監(jiān)控、如何監(jiān)控打包產(chǎn)品的出售過程，是一件并不那么明確的事情。因此，資產(chǎn)證券化試水擴大范圍，強調(diào)防范風(fēng)險一點也不過分。
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