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我們知道，近期熱錢正在加速流入我國。熱錢流入的主要動力是因人民幣不斷升值而套匯，其次是因中美間存在利差而套利，還有就是因我國的資產價格相對低廉而套取資產差價收益。
從套匯來說，由于熱錢普遍預期人民幣升值可能在6元左右見頂，從目前的情況看，還有相當的上升空間，所以，熱錢炒人民幣升值的勢頭比較兇猛，而且是一浪高過一浪。從套利來講，鑒于美國通貨膨脹形勢不容樂觀，甚至美國內還出現了加息的呼聲。這樣一來，中美間的利差應不存在進一步拉大的情況，所以，熱錢炒息差收益的動能或會在降低。而從資產價格的角度出發，總體而言，目前滬深股市的市盈率應算合理區域，具有投資價值。所以，我國A股市場也將是對熱錢極富吸引力的地方。而房地產市場由于其流動性不如股票市場，再加上國家對樓市外資的控制在不斷加緊，使得房地產市場的運作相對困難，而且風險和成本也在不斷加大。
因此，下一步熱錢的主戰場極有可能在外匯市場和A股市場展開。從國外的經驗來看,匯率與股市存在著緊密的聯動關系，即：本幣升值——熱錢流入——加速升值——股市上漲——更多熱錢流入。所以，股市是觀察境外熱錢流動的一個重要窗口。熱錢流入后會伺機而動，一旦發現股市突破，它們就會全力撲向股市，促使股市瘋狂上漲。目前，人民幣加速升值似表明火速拉升人民幣的戰斗已經先期打響，雖然現在股市表面上出現大幅下跌，但新一輪上漲行情也正在孕育之中，一旦啟動，熱錢的助推也許會讓股市出現快速上漲的局面。
當然，在熱錢追捧下的股市行情也是有限度的，其限度就在于人民幣升值的目標位。上述目標位是6元，其實如果大家都認為人民幣升值的目標位在6元的話，人民幣就真的能升至6元嗎？先知先覺的國際炒家，其操作手法一定是在6.3-6.5左右就會設法離場，全身而退。所以，筆者認為，熱錢的意圖和戰略非常明確，即炒人民幣升值是主，炒股市是輔。
要知道，這些熱錢在拉升股市匯市時，市場是會呈現一派繁榮景象。然而熱錢一旦撤出,對股市、對人民幣匯率造成的破壞極大而且將影響長久。因此,從宏觀調控的角度來看，我們應密切關注其運行動態，掌控其流動路徑，更重要的是把握好股市與匯市穩定，讓股市和匯市能夠朝著有利于政府調控目標的方向發展。 |