|
歷次中美戰略經濟對話，雖然時間場地不同，但相同的是美方要求中國開放金融業、開放資本市場。
中美開展第四次戰略經濟對話前夕，中國證監會新聞發言人宣布，全面啟動對證券業和資本市場的對外開放評估工作。較為接近事實的看法是，中國證監會的這一發言是在中美談判之前做出的戰略性開放姿態。
更為實際的開放案例來源于一家新的合資券商公司。中國證監會6月15日宣布，批準由方正證券和瑞士信貸合資成立的瑞信方正證券，暫停3年的合資券商審批業務重新開閘。
在全球經濟一體化的大背景下，金融行業開放是大勢所趨，對此不應存在疑義。最讓人擔心的是，我國的金融機構（包含證券業與銀行業在內）能否抵擋開放后外資咄咄逼人的市場占有能力？
中國資本市場屬于倒逼式的開放，美方步步進逼，中方有條件、有原則地步步退讓，最終達到雙邊對等開放的目的。根據中國證監會的數據，我國資本市場開放程度不低。除了現有的面向境外投資者的B股市場、允許內地企業到境外上市等政策外，已設立逾30家合資證券公司及基金公司，允許4家境外證券機構的駐華代表處成為滬深交易所特別會員，許可60家境外證券機構在內地直接從事B股交易；已有6家境外證券交易所在華設立代表處。
中國目前的經濟狀況足以吸引全球資金———嚴控信貸，經濟雖有下滑但仍有巨大的發展潛力，各種大項目上馬，剛性的投資需求由于房價與股價下降被抑制，只等政策放松就會發生反彈。在市場低迷時布陣，成為外資的最好選擇。
我們應該承認市場力量的不可抗拒。受市場本性驅使，主要資本項目受到嚴厲管制沒有能夠阻擋外匯進入中國的腳步。中國人民銀行數據顯示，從去年開始，外匯貸款的增長不斷加快。今年一季度，外匯各項貸款增加488億美元，同比多增462億美元，增加18倍。德意志銀行分析師認為，今年頭4個月，中國官方儲備增幅為2300億美元，而實際熱錢流入量可能達到3700億美元。大量外匯的進入，給國際投資者提供了促使中國金融開放的強大動力。而目前國外商業銀行、投行、投資機構早已在中國布局，一些合資金融公司也在擬議之中。監管層百密百疏，一旦宣布開放，將有千百家由境外專業人士主導的金融機構像雨后春筍般出現。
應對開放的沖擊，有關部門未雨綢繆。
以券商為例。借著上一輪熊市變局，有關方面強力整頓券商，進行行業的大并購大重組，全國100多家券商將被劃分為四類，以凈資本等為門檻，A類即從事相關創新活動證券公司類，要求綜合類券商的凈資本要在8億元以上，經紀類券商的凈資本要在1億元以上，獲選A類的券商將在通過審批的前提下有資格從事各項創新活動；又是借殼上市，又是保薦，又是創設創證，吃盡獨食。經此輪重組，不消說券商虧損一筆勾銷，資本金急劇擴大。不過表面的風光難掩體質的不足，很少有人會否認，我國的券商還處于靠天吃飯階段，業績隨著資本市場的熱度變動，而從創新類券商發行權證的過程可以看出，他們的責任水準也沒有因為重組發生太大的變化。行業門檻的行政設置使不同的牌照擁有不同的溢價權，使券商不費多大的力氣就可以獲得不菲的收益。
為了在開放之前做大做強我國的國有券商，有關方面花費的成本不低，設想不可謂不周到。只是思路可能需要變一下。能否不在國有控股的前提下通過扶持重點企業做大做強，然后按照扶持之后的門檻給出不同的利潤？
大并購大重組，整合資源為國有控股的大企業、大公司服務的思路雖然穩妥，但也有風險。這些大公司在短期內成為全國甚至世界的龍頭企業，如在去年股市極盛期，工行的總市值一度超過花旗。但除了市值外，公眾關心的還有類似工行這樣的大企業的組織架構，創新能力，真實的中間業務能力，以及控制風險的能力。前者能給投資者帶來短期收益，而后者則能使中國經濟與中國投資者獲得一流的金融配置企業。
以資本與優惠政策扶植起來的大企業，一旦真正進入開放時代就會遇到一些挑戰。在開放之前，有關方面有必要深入思考中國企業的改革路徑，找到國有控股企業的市場化之路。 |