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大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、中建股份大型IPO、越南貨幣危機(jī)、美股大跌、石油等國際大宗商品期貨價(jià)格大幅上漲構(gòu)成了此輪市場大跌的五大利空因素。而回歸到市場本輪大跌的主線，存款準(zhǔn)備金率超預(yù)期上調(diào)對于市場的打擊最大，其顯性的結(jié)果是回籠了4200億的基礎(chǔ)貨幣；隱性地來看，此次上調(diào)對于抽緊上市公司特別是銀行類上市公司的資金鏈條，加大市場的融資壓力影響深遠(yuǎn)，并有可能促成新一輪的“小非”減持高潮。
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對上市公司資金鏈的影響深遠(yuǎn)。雖然央行此次大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的核心目的是用于對沖來勢洶洶的熱錢涌入，但市場化解讀方式卻可以把這理解為是貨幣從緊政策的延續(xù)，是進(jìn)一步限制商業(yè)銀行的信貸投放行為。
對于商業(yè)銀行而言，為了在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)交這筆存款準(zhǔn)備金，必然要壓縮其債券投資的配置比例，進(jìn)一步壓縮息差空間，從而導(dǎo)致銀行收益的下降。而眾所周知，連續(xù)的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得商業(yè)銀行今年的現(xiàn)狀是信貸投放規(guī)模大幅縮水，更多的資金被用于投資央票、債券等低收益產(chǎn)品，加之中間業(yè)務(wù)收入最主要的來源——基金發(fā)行方面，2008年是只有數(shù)量沒有質(zhì)量，收益下降也成必然。可以說如果占市場權(quán)重近四成的銀行股的業(yè)績都有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，市場整體表現(xiàn)不佳也就不難理解了。
在不看好銀行股的同時(shí)，市場資金面特別是信貸投放的縮緊，也會(huì)使得上市公司的資金鏈條拉得更緊。并且隨著信貸日益緊縮，更多的中小型企業(yè)只能通過間接融資來募集資金，這勢必會(huì)加大整個(gè)市場的融資壓力，對市場的資金面也構(gòu)成考驗(yàn)。在一個(gè)弱勢行情下，資金的不斷抽離只會(huì)加大市場的恐慌氣氛，推動(dòng)市場下行。
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)變相加大“小非”減持的力度。從“小非”減持方面來看，此輪大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，收緊的不僅僅是上市公司層面的“銀根”，更多的非上市公司也深處其中。
也許之前“小非”的減持可以用“小非”針對估值過高而產(chǎn)生獲利了結(jié)心態(tài)來解釋，那么當(dāng)整個(gè)市場層面都面臨“銀根”緊縮的情況，特別是這些“小非”們自身的資金周轉(zhuǎn)都出現(xiàn)問題時(shí)，他們減持手中已經(jīng)解禁的限售股的動(dòng)力只能會(huì)更強(qiáng)。畢竟這時(shí)“小非”首先要解決的是自身資金周轉(zhuǎn)的問題，而不是賺多賺少了。
特別是在市場大幅下跌后，減持的緊張感也會(huì)隨之增強(qiáng)，畢竟越早賣出就意味著獲利更多。因此如果市場形成這種超越正常估值層面的連續(xù)拋售行為的惡性循環(huán)，對于市場的打擊只會(huì)更大。
故此分析此次大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率所帶來的隱性影響，對于投資者而言，回避高負(fù)債、資金鏈條高度緊張以及最有可能受到“小非”減持的上市公司個(gè)股，將是指導(dǎo)未來投資的重中之重。
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