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盡管有災難的影響，而且今年的經濟會在外需下滑下靠內需繼續支撐，但經濟增長速度仍然不會低于10%，而物價升幅可能會在6.5%上下。中國經濟不僅已經告別通貨緊縮時期，也已經告別高增長、低通脹時期。中國的資產價格特別是房價會因整體物價的上揚從而出現上漲的壓力。
2008這個戊子年，是多災之年。十天前的四川大地震讓全國沉浸在一片凝重、哀傷的氣氛之中。在空前大災難的影響下，當前的經濟形勢變化究竟如何呢？筆者上次在本欄曾經談到，去年以來的中國經濟走勢充滿著不確定性。這種情形與1997年、1998年時候的情景有驚人的相似性。第一個相似性，就是兩者都面臨著外部經濟的不確定性，但總體趨勢則是不斷惡化，并且其惡化程度可能遠遠超出事先想象。第二個相似性，就是兩者都面臨著某些重要的經濟臨界點的變化，因而經濟運行事實上是走在一個十字路口。第三個相似性，就是物價的壓力仍然在指數上彰顯，致使政策導向很容易出現迷惑，難以靈活調整。
因此之故，溫家寶總理已經坦言，2008是最困難的一年，難就難在不可測因素性，不確定性強。現在，一季度已經過去，經濟的面紗在逐漸揭開，相對來說不確定性已經降低。
比如說，外貿趨勢已經清晰，從一季度情況來看，出口折年率增長率大幅下滑50%；這使得今年的出口會對經濟增長有一個多點的負面影響。但是，另一方面數據顯示，內需非常強烈，名義投資和消費都處在高峰，甚至于順差的減少也是因為內需強勁進口太多所致，國際物價的大幅攀升也與中國內需強勁導致進口過猛有關。此外，政府已經警惕經濟下滑風險，溫家寶總理明確談到既要關注通脹風險，又要關注經濟波動風險，還要關注國際經濟風險，為此，宏觀調控政策要有靈活性，要注意調控的力度、節奏和風險的把握。這表明政府的調控在走向成熟，政府的調控意向正當、全面。此外，面對股市的一蹶不振，政府最終克服各方意見阻撓，及時出手，“財產性收入”增長崩潰所導致的負“財富效應”的風險也在縮小。
綜合今年以來經濟基本面和政策調控面的信息，我們已經大體可以知道，盡管有災難的影響，并且今年的經濟會在外需下滑下靠內需繼續支撐，但增長速度仍然不會低于10%，而物價升幅可能會在6.5%上下。這樣一個經濟運行狀態對房地產的支撐將是強勁的，支撐點有二，一是經濟仍然維持高增長下的房地產實質有效需求也將保持高速增長。二是物價高增長時期，對房價會有一個強烈的支撐。
談到物價高增長，筆者認定，可以說中國經濟不僅已經告別通貨緊縮時期，也已經告別所謂高增長、低通脹時期。目前的形勢是，政府采用能夠使用的各種辦法不讓物價上揚并且已經取得了明顯的效果，比如，糧食連續四年豐收，國內糧食庫存尚豐，政府不遺余力地控制糧價，所以目前中國糧價遠較國際水平增幅為低(豬肉也如此)。而在能源方面，2003年以來國際能源價格平均每年的增幅是29%，但中國平均只有9%，也遠較國際市場為低。但是，中國物價能否持續拒絕與國際接軌呢，這是值得懷疑的。另外，國企使用的土地是不交地租的，使用的資源是不交資源稅的，所有企業的信貸資金成本也不如市場成本高，環保成本也沒有到位。假如這些成本的因素正常釋放，按花旗銀行沈明高博士的保守估算，2007年最低在3.8萬億左右。所以，可以說，無論是按目前的國際市場漲價壓力，還是按未來中國成本正常化的壓力，中國都將進入一個持續的物價高增長時期。
事實上，中國過去30年的物價平均年增長高達6.5%，因此一個5%的物價年升幅其實是正常的。過去幾年的低物價乃至物價的負增長反而是不同尋常的。
在這種情況下，中國的資產價格特別是房價也會因整體物價的上揚從而出現上漲的壓力。在央視《對話》欄目的“該不該買房”節目錄制現場，我曾追問兩位認為房價會大幅下跌，其中北京房價可能大幅下跌50%的朋友，有沒有哪個國家的房價在高通貨膨脹時期大幅下跌甚至下跌50%的例子？結果兩位全都啞然無語。
除了上面列出的種種因素外，當前流動性過剩及信貸的情況仍值得所有關心資產價格變化的人關注：一是流動性過剩的局面有增無減，一季度外匯流入1500億美元以上。央行不得不連續上調存款準備金率來對沖。而粗略估計，在流入的外匯中，大概有800多億美元是難以解釋的部分，其中大部分應該是熱錢。由于國際資本仍將中國作為最有利可圖的投資“安全島”，中國市場上的資金仍然會相當過剩。考慮到目前居民存款接近20萬億，其中40%是活期存款，而今年以來新增存款在3萬億以上，相比之下，去年全國的住房銷售額也就2.7萬億。很顯然，僅從資金的角度看，由潛在的資金支持的房市需求的壓力是相當大的。
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