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| 2008-05-15 作者：張煒 來源:中國經濟時報 |
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本周一公布的數據顯示，4月份，居民消費價格總水平同比上漲8.5%，高于3月份8.3%的漲幅。這一數據讓投資者再次感到緊張，加息預期增強，股市反彈更為艱難。
恰恰就在當日股市收盤后，央行宣布，從5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年以來的第四次上調存款準備金率。
從歷史數據來看，2007年上半年，單月的CPI升幅均未超過5.0%；7月至12月份有明顯提高，月升幅分別為5.60%、6.50%、6.20%、6.50%、6.90%、6.50%。進入2008年，CPI升幅又上了一個臺階，1至4月份分別為7.10%、8.70%、8.30%、8.50%。考慮到2007年同期較低的基數，及國際市場初級產品價格上漲，投資者對CPI升幅繼續維持高位已有預期，但本周一(5月12日)的股市還是對CPI數據公布非常敏感。
有分析人士在開盤前指出，大盤將看CPI的臉色，若數據低于8.3%，中短期可繼續做多，若該指標不好，便該退場觀望。其理由是，經濟數據并不只是造成心理壓力，而是實實在在的利好或利多。
本周一，滬深股指的走勢再次體現出中國特色，把“利空出盡便是利好”。CPI數據公布于上午10點左右，大盤先是低開并向下，在CPI數據出籠后穩步盤整，下午2點后向上尋求更大的反彈空間，雖尾市難有大的作為。雖然指數漲幅不大，但個股全面活躍，幾乎所有板塊都上漲，就連受到限售股“解禁”壓力的銀行股也不例外。浦發銀行當日雖有4.12億股限售股“解禁”，該股卻頑強地不跌反漲，收盤上漲了4.27%。
這種“利空出盡便是利好”的走勢，對場外資金有一定吸引力。2007年牛市攀升階段，上調存款準備金率、加息等消息的公布，都被市場以相同方式“消化”。
2007年3月13日，在央行宣布上調存貸款利率后，滬市大盤突破當時幾次沖關失敗的3000點，隨后一路拉升到4300多點。那么，如今的股市還能像以前那樣發威，借著“4·24行情”的余威及“利空出盡便是利好”的沖勁，帶動大盤向4000點發起反擊嗎？在樂觀者看來，大盤上漲是必然結果，上周的調整已經部分提前釋放了風險。
其實，投資者還是需要多一份冷靜，不能像2007年那樣過于樂觀。首先看CPI高位的直接影響，在4月份數據公布后，市場上加息的聲音再度響起。
申銀萬國宏觀經濟高級分析師李惠勇認為，“有必要提示央行，早加息可以將通脹造成的風險降到最低。當然，可以配合以提高存款準備金率等手段�！�
國金證券宏觀部總監楊帆認為，CPI居高不下，PPI向CPI傳導占重要因素，在這樣的宏觀形勢下，緊縮性貨幣政策放寬的可能性很小，提高存款準備金已經成為一種常態的控制性手段，5月加息預期明顯增強。
而在此次CPI數據公布前，中國銀行的相關報告預計，二季度CPI可能達到8.3%的水平，較一季度有所上升。鑒于二季度物價上漲壓力仍然較大，投資有反彈的壓力，中行認為央行仍要堅持從緊的貨幣政策，并預計二季度存款準備金率仍有上調的可能，利率也有上調的空間，可能不對稱加息1次。
央行在本周一再度宣布上調存款準備金率，與市場預期相吻合。短期內，勢必讓股市再次受到考驗，而要像2007年那樣“逢兇化吉”，確實不是件容易事。
CPI升幅高企對股市的影響，投資者不能視而不見。尤其不少在市場上舉足輕重的藍籌權重股出現了業績滑坡，是不可忽視的風險隱患。
一項統計顯示，上證50成份股中，一季報有17家公布同比滑坡，占比高達34%；環比下降的公司有21家。中信證券、貴州茅臺等一季報凈利潤分別同比增長101.03%、62.92%，但環比卻又滑坡。其中，中信證券今年一季度凈利潤與2007年第四季度環比減少13.3億元，貴州茅臺環比減少3.8億元。上證50成份股云集大量權重股，其業績變動對指數的影響可想而知。
而且，從目前的情況看，二季度增長估計也不樂觀，券商、保險類上市公司發生業績“過山車”的概率較大。假如銀行股業績增長環比出現滑坡，對整個市場的考驗將更大。
“五一”剛過的市場還沉浸在年報業績增長的喜悅中，容易較少關注增長的持續性。實際上，導致2007年10月以來股市調整的“內外交困”因素，在目前并沒有完全消除，一批上證50成份股的業績“變臉”，使得市場隱憂加重。在此情況下，投資者不宜從一個極端走向另一個極端，過快判斷大盤已經闖過反轉的“分水嶺”。 |
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