拜次貸危機引發的金融經濟衰退風險所賜,即將于本周五進行的七國集團(G7)財長春季年會將對目前威脅全球經濟穩固的金融經濟動蕩制定應對措施。G7財長會議的主要職能就是協調各國對經濟金融穩定的干預措施,據相關媒體披露,G7財金高官們可能會努力向外界傳遞出要共同維護金融市場穩定的信息。 雖然此前眾多媒體與市場分析人士均將矛頭指向美元在短期內過快貶值,并指出美元進一步貶值可能對其他工業化國家帶來眾多的不利因素。但是對于G7政府而言,匯率僅僅是影響資本流動和出口的因素之一,可以通過其他政策進行微調,如利率、出口退稅等等。當前首要的任務是防止美國經濟衰退帶來的“多米諾骨牌”連鎖效應,即美國經濟衰退引發其他工業化國家的需求下降與產出銳減。 其中美國金融經濟體系的動蕩堪稱是此輪經濟衰退風險之源,因而如何保證美國經濟重新企穩當屬G7聯合干預的政策要務。鑒于此前美聯儲已經數度降息,美聯儲主席伯南克近期暗示降息的空間已大幅收窄,以后的干預措施將以公開市場操作為主。事實上也的確如此,考慮到資本流動與通脹壓力,除非經濟再度出現大幅下滑,否則美聯儲短期內再次大幅降息的可能性已微乎其微,對金融系統的流動性注入主要依靠拍賣國債為主。 而美聯儲所刻意放任的美元貶值也為疲軟的美國經濟帶來了一絲慰藉,2007年第四季度,出口對GDP的貢獻上升了0.9%。出口替代內需成為經濟增長的新引擎成為美國政府的重要干預措施之一。但是這樣的措施往往受制于產能和外部需求總量的限制,因而在今年2月份之后,美國企業的海外訂單出現了停滯不前的趨勢。貨幣貶值并不能帶來根本性的經濟形勢的好轉,這一點是市場和監管層所熟知的。 再加上國際市場上以美元計價的大宗商品價格出現較大的波動,國際經濟形勢的惡化帶來對避險貨幣的需求,美國快速貶值的趨勢受到了遏制。這恐怕也是為何G7政府對美元貶值并不過于關注的主要原因。 從目前的情形來看,G7會議上各國聯手干預美元匯率走勢的可能性微乎其微。聯合干預的重心仍在于提升市場流動性,避免違約風險帶來的市場信用缺失,以及以此為基礎的整個金融經濟體系的下行風險。同時對未來可能伴隨次貸危機進一步深入造成的新的損失和風險進行提前預判和及早制定相應的對策,如商業地產領域和潛在的金融機構損失等。
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