百姓難，中央更難。央行一年內六次加息，足以看出中央對我國經濟調控的決心！希望這次加息能夠改變經濟增長偏快的趨勢，穩定當前的物價，特別是把房價降下來（12月23日《新華網》）。

    流動性、CPI、股市、房價、央行、宏觀調控，這些經濟術語在2007年成為出現頻率最高，最為流行的詞語。
    我們注意到，流動性過剩，CPI過高，房價漲幅過快，股市火暴或者低迷，國家、百姓以及整個社會都希望加大宏觀調控力度，而一提宏觀調控，社會各界往往習慣性地把眼光轉到中央銀行身上。可以說，在2007年一提宏觀調控就是央行提高準備金率、調整利率以及發行中央銀行票據等等。今年，央行先后10次提高準備金率，6次調整存貸款利率，數次發行央行定向票據，幾次出臺房貸政策，20年來首次動用特別存款工具。然而，流動性過剩還沒有從根本上解決，CPI上漲壓力依然很大，房價是否出現拐點正在爭論不休。不可否認，央行反應是靈敏的，調控工具出臺是及時的，調控手段的綜合運用考慮是周全的，但是，為何效果既不大又不快呢？作為間接的經濟手段調控工具比起行政命令手段調控，見效要有一個過程，另一方面筆者認為，面對我國復雜的經濟情況，宏觀調控僅僅依靠央行使用貨幣手段是不夠的，僅僅依靠央行單打獨奏是不行的。我們從流動性過剩、房價過高以及CPI上漲過快加以分析。
    今年央行10次提高準備金率，多次發行定向票據，20年來重新啟動特別存款等，目的是回收金融機構過剩流動性。這么大的力度，為何流動性過剩依然不能從根本上解決呢？我們分析一下造成流動性過剩的原因，那就是外匯儲備居高不下，使央行被動發行基礎貨幣。外匯儲備居高不下的原因又是外貿順差過大，外貿順差過大的原因是世界產業一直向勞動力廉價、資源能源成本低、環保代價小的中國轉移。70%的出口企業都是外資加工企業，“順差在中國，利潤在美國”是再形象不過的比喻了。在我國強制結匯制度下，出口企業創造的美元必須賣給指定的銀行，指定銀行無條件以人民幣兌付出口企業的外匯。為了兌付這些巨額外匯，央行必須被動發行基礎貨幣。徹底扭轉流動性過剩局面，必須從根本上縮小貿易順差，那就要遏制世界產業向中國轉移的趨勢。人民幣升值是選擇之一，但是升值太快負面影響非常明顯。提高勞動力成本、提高資源能源價格以及改變環保代價小的狀況是根本之策。但是，這些根本之策是央行力所不及的。遏制流動性過剩，僅靠央行提高存款準備金率以及發行定向票據，就如同一直在筑高壩堤而沒有堵如流入水的入口一樣。
    百姓希望把房價降下來，國家希望把房價穩定下來，而都把眼光轉向了央行的調控上。那么，我們分析一下，央行調控的重點指向是什么，貨幣工具的主要目的在哪里？央行之所以多次調整房貸政策，直接目的在于防范信貸風險。比如說，提高房貸首付款比例問題，首付款是指個人的首付款比例，首付越多，房子在下跌中，作為已經抵押住房中的信貸安全線就越高，房貸就越安全。央行主要考慮的是信貸資金安全，只是間接影響到了房價。如果是自有資金買房甚至投資投機買房，如果是海外熱錢來炒房，央行根本管不住也管不了。況且，央行主要是從需求上調控，而我國房價過高不只是需求的問題，還存在土地供應價格、開發商暴利等問題。因此，可以說，央行政策雖然能夠間接影響住房價格，但是，僅僅依靠央行來降低甚至穩定房價是困難的。如果流動性過剩問題不能根本解決，CPI繼續走高仍然有可能。貨幣工具主要是針對通貨膨脹的，這是事實。但是，中國的物價持續走高，與流動性過剩關系很大。在中國生產的大量產品（包括中外資企業）出口到了國外，而出口創造的貨幣卻流入了國內，這部分貨幣背后是沒有商品作為價值支撐的。必然造成中國大陸流通中貨幣多于商品價值，從而引發物價上漲。在中國這種特殊的經濟現象交織下，主要針對通貨膨脹的貨幣工具的運用也有可能達不到應有效果。
    回顧即將過去的一年，一個基本結論就是，宏觀調控，央行唱“獨角戲”不行，必須由財政稅收、土地政策、進出口政策、勞動力管理政策、資源能源管理和環境管理政策以及住房管理政策等多部門、多種手段綜合運用，才能見效。