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中石油高價回歸A股，市場翹首以待等來的卻是連續兩根大陰棒，首日搶進中石油的700億元資金遭套牢。
中石油A股發行凍結資金總計3.37萬億元，創出新的凍資紀錄，這從側面印證了市場對于中石油的看好程度。但中石油上市前兩個交易日，就將眾多參與其中的投資者“一網打盡”，這一方面緣于市場的超強預期，另一方面，恐怕也與中石油過高的發行價格不無關系。
今年8月份，中石油董事長蔣潔敏在接受記者采訪時指出，公司回歸A股的定價將盡量選擇低價發行。但中石油最終16.70元的發行價格，不僅與當初H股的發行價格不可同日而語，即使與蔣潔敏表態時的H股價格相比，亦是高出了40%以上。
在發行價格上，H股回歸反復上演“內外有別”的鬧劇，中國石化如是，建設銀行、中國神華、中國石油等亦如是。特別是今年以來，這些超級藍籌股回歸前，其H股股價均被先行大幅炒高，反過來又倒逼A股發行價格的提升，并進而提高了A股市場投資者的持股成本。
如果說內地公司在A股市場單獨發行時，內地機構投資者還可以掌控發行定價權的話，那么對于那些含H股的上市公司回歸而言，此種發行價格的定價權已經基本喪失了。否則，中國神華就不會以36.99元的價格兜售給內地投資者，中國石油亦不會違背當初“低價發行”的諾言了。
事實上，中石油A股發行價格過高，暴露出的是新股發行制度所存在的某些弊端。既然中石油當初發行H股時能夠選擇低價發行，為什么內地眾多機構投資者在目前的市場環境中就不能詢出一個合理的價格來，而非要向H股現在的股價“看齊”？實際上，作為相對封閉的A股市場，根本就沒有必要在發行價格上與H股股價亦步亦趨。
此外，新股發行成為機構投資者的盛宴，這已經是不爭的事實。如果欲保證中簽中石油，至少需投入86萬元的資金，中國神華則高達155萬元以上。況且，在啟動了回撥機制之后，中石油的網下配售比例仍然高于網上中簽率，呈現出倒掛的奇怪現象。如此格局，必將導致處于弱勢的中小投資者中簽更加困難。籌碼過度向機構手中集中，也導致在隨后的交易過程中，市場各主體博弈能力嚴重不均衡。交易數據表明，第一天瘋搶中石油的多為散戶資金，買入金額排名前五名中只有一個機構席位，買入4.8億元。而中石油的賣出金額排名前五名中，機構席位占了兩個，賣出最多的一家拋售了36億元。
因此，對于目前新股發行體制的改革顯得更加迫在眉睫。首先，作為市場的監管者，有必要規范參與詢價機構的行為，對那些隨意報價或哄抬發行價格的詢價機構實施嚴懲，以促使其理性詢價以及參與詢價時具備真正的獨立性；其次，改變目前網下發行比例過高的缺陷，保證網上中簽率不得低于網下配售比例，避免更多的新股籌碼集中在機構投資者手中，以使更多的新股發行帶來的收益向中小投資者轉移；另外，應規定那些已經參與網下配售的詢價機構，不得再進行網上申購，杜絕這些機構“腳踏兩只船”兩頭受益的類似事件再次重演。 |
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