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投資者之所以盼望海外藍籌回歸，看中的正是藍籌股的投資價值。但海外藍籌在回歸A股市場的過程中，有一種現象值得我們高度重視，就是帶著泡沫歸來。
隨著中石油A股發行回撥機制的啟動，又一只海外藍籌完成了向A股市場的回歸。
海外藍籌股的回歸是符合中國股市的整體利益與長遠利益的。中國股市做大做強離不開海外藍籌的回歸，而海外藍籌股的回歸也有利于提高上市公司的整體質量，提高股市的整體投資價值，增加股市的投資回報。
正因如此，海外藍籌股的回歸，不僅是管理層的心愿，也是廣大投資者的期盼。如此次中石油A股的發行凍結申購資金達到3.37萬億元，再創A股發行凍結資金新紀錄。這在很大程度上表明了國內投資者對海外藍籌回歸A股市場的熱烈歡迎程度。
但海外藍籌在回歸A股市場的過程中，有一種現象是值得我們高度重視的。那就是海外藍籌往往是帶著泡沫歸來，這一現象在近期尤為引人關注。
如9月份以來，A股市場共有建設銀行、中海油服、中國神華、中國石油四只藍籌股回歸。一個扎眼的事實是，它們的發行市盈率高企，分別達到了32.91倍、33.03倍、44.76倍、22.44倍。
除中國石油外，其它三只股票市盈率都在30倍之上。而中石油的發行市盈率相對于目前全球最大的石油公司埃克森美孚二級市場上13倍的市盈率，全球第二大石油公司英國石油12倍的市盈率，同樣也有很大差別。而以價值投資聞名的巴菲特減持中石油H股的最高價也只是在15港元附近，比中石油A股的發行價還低了10%以上。
不僅如此，這些海外大藍籌在正式登陸二級市場的時候，又是高調亮相，從而使這些藍籌股的上市帶上了讓人擔心的泡沫。如建設銀行上市首日市盈率達43.52倍；中海油服首日市盈率達97.77倍；中國神華首日市盈率達83.86倍。中國石油雖然還未上市，但為市場看好，屆時其市盈率也不會低。因此，這些海外藍籌股回歸A股市場，所帶來的泡沫是很明顯的。
投資者之所以盼望海外藍籌回歸，看中的正是藍籌股的投資價值，是希望藍籌股的回歸能夠增加A股市場的投資價值。但如今，這些海外藍籌一上市，市盈率就是幾十倍，甚至百余倍，這種帶著泡沫回歸的做法，顯然有違海外藍籌回歸A股市場的初衷。
而藍籌股帶著泡沫上市，無疑增加了股市的風險。這一點在中海油服與中國神華兩只股票上已經有所體現。如中海油服上市后股價一度炒高到54.80元，而隨后又下跌到40.28元；中國神華上市后股價炒高到94.88元，隨后又跌到76.30元。這樣帶著泡沫回歸，不僅與價值投資相違背，而且還容易助長市場的投機氣氛。中海油服與中國神華上市后的大起大落，正是這種投機炒作的證明。
那么，如何改變海外藍籌帶著泡沫回歸的局面？
在A股市場還不成熟，投機炒作盛行，而且目前又處于大牛市的情況下，要實現海外藍籌的理性回歸自然有一定難度。但這不能成為吹大泡沫的理由。要減少海外藍籌回歸A股時所攜帶的泡沫還是可以有所作為的。
比如，改變現行的發行制度，把新股發行的市盈率控制在20倍（其中，大盤藍籌股控制在15倍）以下。同時，改變目前的配售方式，允許每一個有效賬戶申購若干股（可根據股票發行量的大小作相應的調整）等等。
此舉不僅可以防止新股份額向機構投資者集中，并引發機構投資者惡炒新股的現象，而且還可以讓更多的中小投資者分享到新股發行帶來的收益，真正體現出“讓更多群眾擁有財產性收入”的精神。如此一來，海外藍籌回歸A股所帶來的泡沫或許就會大大減少了。 |
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