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| 2007-10-17 作者：張巍柏 來源:中國證券報 |
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雖然有人從去年開始警告美國房地產市場的風險，有人在今年3月就開始警告美國次級抵押貸款市場的風險，今年4月就有第一家美國次級抵押貸款服務商申請破產保護，可是，直到今年8月9日美國央行和歐洲央行同時宣布向金融市場注資的時候，大部分的金融專業人士才如夢初醒：原來次級抵押貸款市場的問題是如此嚴重。隨后，多米諾骨牌倒下，全球信貸市場的信用急劇收縮，一場席卷全球的次貸危機爆發。
在信用收縮的情況下，我們都知道資金成本將迅速飆升，并且看到了全球各地銀行間市場的拆借利率迭創新高�，F在的問題是，在金融業如此發達的今天，全球金融業資金鏈出現問題之后，資金成本的上升，會不會進一步加大全球通脹上漲的壓力？另一個更值得思考的問題是，全球通脹會不會在一個令人意想不到的時候，出現突然的加速上揚？
如果是，那么這將是一個令人恐怖的消息，其對全球金融市場的打擊絕不會弱于美國次級抵押貸款市場問題所造成的連帶影響�，F在已經有跡象表明，這種全球通脹出現突然加速上揚的可能性是存在的。除了全球信用收縮造成的資金成本上漲可能增加通脹壓力之外,就連幾乎可以被稱為信用度最高的“倫敦金”也開始出現了瑕疵，市場開始不信任“倫敦金”了。
據香港《文匯報》援引英國媒體的報道稱，英國中央銀行英格蘭銀行，繼早前被批評處理按揭銀行北巖（Northern
Rock）擠提危機反應太慢后，近日又被揭發旗下掌管總值40億英鎊的黃金儲備出現問題。英國《泰晤士報》報道，部分金條表面出現裂痕，有專家懷疑當中或摻入了劣質金屬，并非純金，消息不單令問題金條貶值難以出售，也對一向被視為資金避風港的倫敦金的聲譽造成打擊。
雖然多年來黃金市場一直流傳英格蘭銀行的黃金外觀殘破，雜志《金屬公報》（Metal
Bulletin）自今年5月起一直索要相關信息，但直到最近才獲得英格蘭銀行的答復。英格蘭銀行最近承認部分金條表面出現裂縫或裂紋。有專家估計，這顯示黃金可能摻入了劣質金屬，并非99.9%純金，含金量相信只有91%。英格蘭銀行強調，金條雖然有破損，但否認與黃金的純度有關，稱所有黃金均為純金，有破損只因存放的年代太久遠所致，因為大部分的金條都是在1930至1940年代由美國進口的。
“劣幣驅逐良幣”向來被經濟界視為觀察通脹的風向標。現在想不到信用度最高的“類通貨”倫敦金竟可能存在“劣幣”�？梢韵胍姡绻罱K被證實倫敦金真的存在“劣幣”，這一消息對金融市場的打擊相信會比美國次貸危機的影響更大、更深遠。
姑且不論倫敦金是否真的存在問題，但就目前市場對其的質疑來看，全球金融市場已經處在一種人心惶惶的境地，最需要“信任”的金融市場卻已經開始懷疑最有信用的金融產品。這一緊繃著的市場神經現在可能已經不起任何稍微大一點的打擊了。
令人擔心的是，在市場處在這樣一種全球通脹壓力上漲、神經高度緊張的情況下，作為全球最大貨幣供應者的美聯儲竟然還于早前減息0.5個百分點，進一步刺激了全球流動性的供給，全球資金進一步富余。而全球股市的節節上升，也表明越來越多的資金正通過股市向實體經濟配置，過多的資金也使得全球通脹加速的可能性越來越大。
如果全球通脹真的在一個令人意外的時候突然提速，這可能就意味著這輪全球經濟高速增長到了終結的時候。 |
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