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據報道，中國證監會關于發展多層次資本市場體系的規劃已于上月下旬獲得國務院批準。作為多層次資本市場重要組成部分的創業板市場，目前正在等待證監會根據有關意見作出統一部署和安排，擇機正式推出。這意味著籌劃近十年之久的創業板不久就要與投資者見面了。（據9月4日《上海證券報》）
對于創業板的臨近，投資者自然會聯想起中小板的開設。因為三年前中小板開設的時候，中小板的定位就是創業板的第一步，是為創業板的開設做準備的。因此，從中小板的歷史定位來看，中小板應該是創業板的前身，創業板來了，中小板也就該退場了。
不過，從證監會關于發展多層次資本市場體系的規劃來看，中小板顯然不會因為創業板的到來而退出。根據證監會主席尚福林提出的建立四個層次的資本市場架構，中小板不僅將要與創業板市場同時并存，而且還要“大力發展”。
之所以出現這樣一種演變，這實際上是與中小板的定位名不符實有關。中小板雖然名義上是創業板的第一步，但實際上卻是名符其實的“第二主板市場”。它不僅遵循“兩個不變”的原則：現行法律法規不變、發行上市標準不變，發行上市程序與主板市場完全一致；而且中小板還在深市主板掛牌，并且投資者隊伍也與深市主板完全相同。此外，用以顯示中小板市場有別于主板市場的發行規模的限制，也是越放越寬。到寧波銀行發行的時候，首發規模甚至達到了4.5億股，完全與主板市場沒有區別，結果最后就剩下了一個中小板指數，用以表明中小板的存在。
中小板這種尷尬的定位是由當時特定的歷史條件所決定的。為了籌建創業板，從2000年開始深市停止了主板的IPO項目。到2004年深市停止新股發行達到4個年頭，深市也因此越來越失去活力。但由于當時創業板推出的條件并不成熟，而深圳以及廣東方面又是一次次地呼吁早日開設創業板，以爭取深市早日恢復IPO。所以在這種情況下，管理層推出了一個權宜之計：開設中小板。一方面把它作為開設創業板的第一步，以減輕創業板推出的壓力；另一方面深市的IPO也因此而得以恢復，深市的利益得以照顧。
正是基于中小板實際上的“第二主板市場”定位，所以在創業板到來的時候，中小板并不會退位，而是與創業板共存，甚至最終取代深市主板，成為深市主板的發展方向。
而作為創業板來說，顯然不應再重復中小板的故事了。
一方面，經過了近十年的籌備，目前創業板的開設在制度上應該是非常完備了。深交所副總經理宋麗萍近日在第十一屆亞太中央證券存管機構組織年會上表示，目前包括發行上市管理辦法、上市規則和保薦、信息披露等4個規則在內的創業板規則體系已經基本制定成形。
另一方面，經過股改之后，目前的主板市場得到了良好的發展。而且，流動性過剩的問題，在我國的資本領域也非常突出。這些都為創業板的推出創造了條件。所以，在這種情況下推出創業板，應該是有備而來，而不應再像中小板一樣只是一種權宜之計。
當然，創業板不應重復中小板的故事，還有更進一步的意思就是，創業板應該是一個完全獨立的市場，而不像中小板一樣始終都依附于主板市場。不僅創業板市場的制度體系完全獨立，企業上市的標準有別于主板市場，而且投資者隊伍也應有別于主板市場，主板市場的投資者只有重新開設創業板賬戶，才能投資創業板市場。此外，創業板市場的行情顯示，也應是另板顯示，而不應混淆在深市主板之中，使創業板市場有一個市場的樣子。 |