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在QDII當前火熱發售的背后，不應忽視人民幣升值及海外市場波動隱藏的風險。
一方面，管理層加快為QDII開閘。自7月5日QDII新政實施，基金、證券公司將為居民提供境外理財服務。而銀行系QDII獲準投資境外股票，更是掀起QDII產品的熱潮。
各銀行積極響應。中行、建行、工行、中信等銀行都推出新版QDII投資于港股。工行“東方之珠”募集資金44.5億元。一看到可以間接炒港股，個人投資者認購熱情空前高漲。
另一方面，在各方的一片叫好聲中，QDII投資中的風險似乎被投資者和銷售者淡忘了。實際上，第一只QDII產品正好是去年7月底發售。一年時間過去了，第一批QDII收益不理想，不少投資者親歷過“切膚之痛”。
一些銀行人士承認，“我們對升值的預期不足”，人民幣升值“侵吞”了第一批QDII的大部分收益。去年推出的QDII產品預期收益7%-12%，如工行首款QDII預期收益7%。目前來看，有的產品的運作收益的確達到7%-8%，也有的收益更低一些。但這僅是以美元計價的收益率，如果剔除人民幣去年下半年以來升值幅度5%，再考慮換匯成本，第一批QDII實際收益就很低了。這與當初的宣傳顯然不符。
目前外匯局批準的QDII額度已經達到205億美元，而實際用出的額度僅3%。可以預計，未來將有更多QDII產品發售。這些產品同樣面臨人民幣升值給收益帶來的挑戰。
當然，第一批QDII產品主要投資于海外固定收益類資產，這限制了其收益率提高。目前海外股票市場也向QDII打開大門，投資者對其收益前景充滿遐想。有的QDII發售中宣傳的預期年收益率達到48%。其理由是，以往三年亞太地區股票基金收益可以達到136%。
但不應該忘記，過去不能代表未來，高收益必然伴隨高風險。目前港股已經處于歷史新高，不能不考慮到調整的風險。專家指出，此前市場對港股的信心有很大部分來源于H股對A股的折價。但目前恒生指數成份股的市盈率也接近17倍，估值已有偏高之嫌。
而全球股市繁榮的盛況能否持續也是未知數，美、歐、日股市均在“高處不勝寒”的境地。剛剛發生的美國次級抵押貸款泡沫就引發了全球股市聯袂下跌。當今全球經濟層面任何風吹草動都可能推倒股市的“多米諾”骨牌。
專家表示，如果假設人民幣年升值5%，則QDII年投資收益應至少達到8%-10%才有吸引力。這在牛市中當然容易做到，但如果遇到熊市呢？2005年美國全部基金投資收益平均也不過10.5%。
另外銀監會規定投資港股的最低購買門檻為30萬元人民幣，如果投資失敗，損失也將是很大的。這些都是QDII銷售者和投資者必須考慮的問題。
外匯投資公司、QDII、藏匯于民從國家、銀行、個人三個層次為外匯儲備“減負”。QDII面對的以上挑戰，其他兩個層面同樣要面對。在外匯資產“走出去”之前，請先穿好鞋。 |
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