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券商權證創設的鬧劇愈演愈烈，瘋狂創設的背后是券商們無風險暴利的迅速膨脹。截至6月27日，在此后不注銷的前提下，券商創設招行認沽權證進賬約66.17億元，加上創設南航認沽權證的進賬44.49億元，券商賬面收入約為110.66億元。（6月28日證券時報）
賦予券商擁有權證創設職能的出發點是為了平抑資本市場對權證的過度投機炒作，通過人為增加權證的供給數量，實現權證投資的供給平衡，是一種有效的市場調控機制。但是，由于我國在具體制度設計上存在嚴重的漏洞，權證創設徹底背離了設計的初衷，淪為了券商暴利的制度源泉。
在成熟市場中，權證是一種鎖定買賣價格、讓投資者能夠規避風險的衍生金融產品。而A股市場的權證并非是簡單的金融衍生品，它的誕生與股權分置改革密切相關，是非流通股股東為獲得流通權而支付給投資者的對價手段。因此，權證的價格和市場運行直接關系到流通股股東對價權益的高低。
這一權益的高低應該在上市公司股權分置改革的投票中確定，一旦經由股東大會確定就不應該為外力所侵犯。遺憾的是，券商權證創設制度正在成為插入流通股股東與非流通股股東這兩者之間的“第三者”，它可以通過人為增加權證供給而讓市場價格下跌，最終侵害流通股股東的股改對價權益。
就具體制度而言，目前的券商權證創設也存在明顯漏洞。以招行認沽權證為例，其行權價為5.48元，而目前招商銀行的正股價格已接近25元。不難預見，在未來該股股價跌到5元多的可能性幾乎為零。對于買入認沽創設權證的投資者而言，無異于買入了一張廢紙。券商創設權證的結果只是讓投資者的風險進一步擴大，而券商卻無需承擔任何風險。
導致券商能夠通過創設權證實現無風險套利的原因在于，股改權證和創設權證使用同一代碼共同交易，混淆了兩者之間的界限。加之交易所并不對創設行為進行嚴格審查限制，只需券商繳納押金就可以隨意創設。這些制度漏洞讓券商獲得了無風險暴利的空間，并且樂此不疲。 |