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當儲蓄之水真的開閘而出時，我們不必害怕，更不應堵截，一個好的辦法是：把資本市場這個“水渠”拓寬疏通，讓儲蓄之水順暢地流到需要的地方
最近一段時間，有兩個金融數據的走向頗為引人關注。
一是股市開戶數猛增，截至5月28日，滬深兩市賬戶總數突破1億戶大關；一是儲蓄額大減，4月份居民戶人民幣存款減少1674億元，這是6年來第二次出現月度儲蓄存款下降的情況，并創出了月度降幅的歷史最高紀錄。這“一增一減”說明，隨著股市的紅火，居民儲蓄正快速流向資本市場。
對儲蓄“搬家”，有喝彩也有一些擔憂。有人認為，儲蓄存款約占我國商業銀行各項存款的一半，一直是銀行放貸的重要資金來源，目前央行已將存款準備金率提高到11%，凍結了商業銀行幾千億元資金，如果儲蓄繼續“搬家”，有可能影響到銀行的經營。還有人認為，儲蓄大“搬家”、散戶大入市會助長股市泡沫、放大股市風險。
這些年來，儲蓄分流少有這樣的大動作，出現一些擔憂也是可以理解的。但也要看到，儲蓄存款的絕對額仍然多達17萬億元左右，并且，居民取錢炒股票、買基金，只是使儲蓄存款變成了證券公司、基金管理公司可以運用的資金，這些資金仍然存放在銀行。再加上企業利潤持續增長、企業存款節節走高，國際收支持續順差給銀行注入巨額資金等，這些因素都決定了儲蓄“搬家”改變不了銀行體系流動性過剩的現狀，銀行資金依然十分充裕。事實上，商業銀行自愿存放在央行的超額存款準備金比率還是高達2.87%。
儲蓄“搬家”對流出方不是“利空”，對流入方卻是“利好”。它不僅意味著居民投資渠道的增加，還能對資本市場的發展形成巨大的外部支撐。據國際清算銀行統計，發達國家的直接融資比重多在50%以上，美國更是高達88%，而今年一季度，我國股票、國債、企業債等直接融資比重僅為2%，貸款等間接融資比重仍然高達98%。再看衡量資本市場發達程度的重要指標——證券化率，發達國家基本上超過100%，而我國去年末的證券化率僅為42.8%。因此，分流儲蓄、發展資本市場、擴大直接融資不是足夠了，而是很不夠。
多年來，我國形成了間接融資占絕對主導地位的金融結構，使風險過度集中于銀行，不利于提高資金配置效率。從學術界到實際部門，大家無不期盼著儲蓄分流。因此，當儲蓄真的“搬家”時，我們不必害怕，更不應堵截。
當儲蓄之水開閘而出時，一個好的辦法是，把資本市場這個“水渠”拓寬疏通，讓儲蓄之水順暢地流到需要的地方。這就要根據經濟發展的需要，不斷增加上市品種加快建設多層次市場，緩解資本市場的供求矛盾；就要加大監管力度，對股價異動反應更快、對內幕交易查處更嚴、對信息披露要求更高，以維護好公開、公平、公正的原則；就要加強投資者教育和風險揭示，讓投資者充分理解“買者自負”的原則，真正明白“股市有風險，入市須謹慎”的警示。
寫到這里，想起日本因為居民青睞炒股理財，去年全年的家庭儲蓄出現下降，美國因為居民熱衷住房消費，去年的個人儲蓄率甚至創下上世紀30年代“大蕭條”時期以來的最低水平。或許，與成熟市場經濟國家相比，我們的儲蓄分流才剛剛開始。 |
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