印花稅的調(diào)整，針對的是那些投機客、炒家以及開盤拉升、盤中打壓、反復洗籌的莊家們，還有就是目前市場上越來越盛行、越來越彌漫、越來越甚囂塵上的投機心態(tài)和博傻操作，以及已有明顯端倪的“擊鼓傳花”、類似傳銷的非正常投資氛圍
　　在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中，作出“逆風行事”(lean against the winds)的決策是最復雜的也是最難的過程。我們覺得本次印花稅上調(diào)并不是意料之外，而在情理之中。
　　如果理智地思考和分析，在當前股市充滿熱情高漲的大爺大娘、三姨四叔，充滿血紅的眼睛抵押掉車、房殺入股市的新股民，充滿著得意洋洋偷笑著的莊家和炒家，這場“宴會”難免不成為迷失心智后狂熱的投機“派對”。而這樣無節(jié)制、眾生癲狂的狂歡，往往又以透支后的頹廢而散場。
　　各種信息紛紛擾擾中，我們需要反思的是，上調(diào)印花稅是政府在“打壓”股市嗎？社會公眾的群體情緒，又該如何引導？

長期市場依舊健康

　　需要指出的是，盡管出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但市場長期繁榮的基本面并沒有改變。
　　印花稅上調(diào)，有人直呼這是政府在“打壓”股市。但仔細想想，資本市場和直接融資是政府最重視的金融工作之一，眾多國有股份占主導的上市公司又反映著國家的經(jīng)濟命脈，股市的繁榮、投資理財?shù)呐d起繼而刺激消費，也是政府所樂見的。在這樣的情況下，政府的“打壓”驅(qū)動力何在？
　　再次，上調(diào)印花稅影響的是交易成本，對國家宏觀經(jīng)濟運行、行業(yè)景氣沒有影響，也不會改變?nèi)魏紊鲜泄�司的基本面。本輪牛市的根基在于國家�?jīng)濟持續(xù)高增長、上市公司質(zhì)量改善和業(yè)績提升、股改消除了市場制度性障礙，再加上流動性過剩、人民幣升值預期、國民投資理財意識增強等因素綜合推動。牛市的助推器并未受印花稅上調(diào)影響，因此，牛市的根基和推動力依然存在。
　　對于冷靜、以長期持有為主的價值投資者，印花稅交易成本與投資收益之比也小之又小。而對于投機客、炒家，對于開盤拉升、盤中打壓、反復洗籌的莊家們，增加200%的交易成本，政策針對的則是他們。
　　政策另一個針對的，我們不得不坦承，就是目前市場上越來越盛行、越來越彌漫、越來越甚囂塵上的投機心態(tài)和博傻操作，以及已有明顯端倪的“擊鼓傳花”、類似傳銷的非正常投資氛圍。
　　還有，證券交易印花稅本身就具有調(diào)節(jié)的作用，牛市上調(diào)、熊市下調(diào)，是任何國家的正常慣例，對此更不能解讀為政府在“打壓”股市。
　　所以應該看到，印花稅上調(diào)，更主要的是體現(xiàn)政府的政策取向和意圖，這個取向就是遏制過度投機，鼓勵理智投資，再配合其他監(jiān)管手段打擊違法內(nèi)幕交易。
　　一個健康規(guī)范的市場，給投資者帶來的是更大的吸引力，有學者就指出，上調(diào)印花稅等措施，將拉長本輪牛市的進程，目前改變的“僅僅是股市上升的斜率，而非上升趨勢本身”。

“利益共同體”的投機性挾持

　　在突然降臨的賺錢、發(fā)財?shù)拇碳は拢�一部分股民以及與股市相關(guān)的一些政府部門、政策制定者、投資機構(gòu)、上市公司，乃至部分媒體，已隱隱約約顯示出“利益共同體”的特征。
　　在投機心理的促使下，這個共同體的成員都有一種“互保”的潛在動力，具體表現(xiàn)在，通過各種方式和手段維持股市的上揚，吸引更多人入市，在這期間完成各自利益的兌現(xiàn)，此類表現(xiàn)林林總總，在此不贅述。
　　現(xiàn)在更出現(xiàn)一些極具感染力的看法，認為“全民炒股不是壞事”，“股市有泡沫是好事”，這和當年鼓吹荷蘭民眾全民炒郁金香、上世紀90年代百萬市民炒電話IC卡口吻何其類似。
　　由于這樣群體性混亂氛圍存在，政府和股市已然出現(xiàn)被挾持的特點，投鼠忌器，在等待之間，泡沫急劇堆積：內(nèi)地股市平均市盈率高達40倍至50倍，高過世界的平均市盈率16倍，高過新興市場的平均12倍，高過美國的17倍，印度的18倍，韓國的10倍。
　　經(jīng)濟學家陶冬就很擔憂地表示：“中國股市有世界上最貴的銀行、世界上最貴的保險公司、世界上最貴的消費股、世界上最貴的公用股。中國內(nèi)地股市似乎要沖擊一項世界紀錄。”不過他也強調(diào)，“歷史上打破這項紀錄的股市，最終都沒有好下場。”
　　遠的不說，近幾十年國際股市泡沫無一不是以慘烈破裂而收場：日本上世紀80年代后期資產(chǎn)泡沫破裂后導致“失落的10年”，美國2000年納斯達克科技股泡沫破裂使得股指在7年后仍不到當年高點的一半，伴隨發(fā)生的則是多少人的財富一夜消失。
　　需要給予重視的是，其他國家和我國的經(jīng)驗都已證明，股市泡沫的破滅，帶來的不僅是財富的消失，而且會引發(fā)極端群體事件，以及對整個社會心理的創(chuàng)傷。

社會的集體情緒教育

　　近十年來，中國社會未經(jīng)歷過大面積的群體挫折，公眾心理承受能力比較脆弱。在諸如體育比賽失利等一些事件上，都爆發(fā)出一種易激動、挫折感承受不強的特點。對此，對股市的狂熱，政府不愿看到大起大落后突然引發(fā)大規(guī)模群體性心理挫折所產(chǎn)生的后果。
　　如果股市大跌，無數(shù)人畢生財富灰飛煙滅，公司倒閉，無力還貸者被抓，這種情緒如果沒有得以很好的引導和宣泄，就有可能被別有用心的人利用。
　　這不但對塑造國民的團結(jié)心、和諧感，對政府的信任、對公平的尊重和對社會秩序的認同都有很大的損害，將來如果要彌補須花費大量精力和時間。
　　有人戲言：股市現(xiàn)在像傳銷——忽悠更多的人將儲蓄取出來、更多的企業(yè)和個人從銀行貸款，他們就是泡沫的下一批接棒者。
　　據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，滬深兩市的股民開戶以每天30萬的數(shù)量迅猛增加，截至5月，滬深兩市賬戶總數(shù)已超過1億戶的大關(guān)，這種群體的情緒引導工作更為重要。

“買者自負”原則的真實體驗

　　對于大眾投資者而言，通過此次印花稅上調(diào)，應該了解到，市場沒有只漲不跌的股票。
　　在上周最后三個交易日里，滬指大跌了334.18點，跌幅高達7.7%，截至6月1日收盤，兩市合計蒸發(fā)掉12873.29億元。這當中，有經(jīng)驗、有過教訓的老股民，對投資風險把握較強的投資者，通過調(diào)倉建倉規(guī)避風險，但很多大意的新股民卻被套住。
　　這也正是新入市的股民們，有的還弄不清基金和儲蓄的區(qū)別，還在問“基金利息有多高”一類的問題；或者他們還不清楚自己聽人介紹而買入的某個ST公司到底是做什么業(yè)務。
　　對這樣的投資者來說，這也是一次難得的教訓，是對他們基本風險意識的強化，也是對“買者自負”的一次真實體驗。
　　當然，對于監(jiān)管部門和銀行、券商等金融機構(gòu)，在教育投資者關(guān)注風險、了解風險自負原則的工作上，還任重道遠。