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激活B股市場不僅可以大大緩解人民幣的升值壓力，而且從投資價值的角度分析，我國的B股市場比A股市場要好。
近日，與A股市場在政府調控的壓力下高位震蕩不同，B股市場連續上漲趨勢十分明顯，B股開戶數也出現了井噴。如何給B股市場重新定位已成為擺在我們面前的一個非常重要的研究課題。
B股“招商引資”的使命已結束
B股市場的本來定位是為國內的公司吸引境外外匯資金的特殊場所，這是我國改革開放初期外匯短缺條件下的產物。B股市場和H股市場一樣，在為我國經濟建設籌集外匯資金方面功不可沒，但目前的經濟環境已經發生了很大的變化，我國由外匯短缺變為外匯過剩，外匯短缺已經變為歷史。
特別是1997年國內企業大量到我國香港市場上市后，H股、紅籌股等境外上市外資股已成為通過證券市場籌集外資的主力，B股市場的“招商引資”的歷史使命已基本結束。
筆者認為，在新的歷史條件下，B股市場應該定位在“為境內的外匯資金創造投資渠道，為境內的公司提供外匯資本”。當然，有人會說，在目前的固定匯率制度下，激活B股市場會不會有危險？但這是沒有必要的擔心。
其一，從B股市場的發展歷程看，在目前的價格水平和市場環境下，境外投資機構對我國的B股市場并沒有太大的興趣。事實上，現在的B股市場已經成為境內投資者為主的市場。
其二，資本市場的開放是一個不可回避的趨勢，可以將B股市場作為資本市場開放的實驗場；其三，我國的外匯形勢及政策已經和10年前有天壤之別�，F在外匯由短缺變為相對過剩，應該及時調整外匯管理政策，鼓勵居民和企業使用外匯，包括鼓勵他們投資以外匯標價的資產（如B股市場）。
激活B股可緩解人民幣升值壓力
造成人民幣升值的市場因素不僅是境外的一些游資，境內居民和機構的外匯及外匯資產同樣是構成人民幣升值壓力的重要因素。從國家外匯管理局的資料看，2005年7月后，我國僑匯收入大幅度增長，但外匯儲蓄增長卻很少，甚至出現減少的情況，這說明，境內居民和企業正不斷將手中的外匯換成人民幣。
經驗表明，只要激活B股市場，境內居民手持外匯的意愿就會增強。從理論上說，現在的B股市場的價格相當于A股市場的一半，只要B股市場與A股市場享有相同的政策環境，B股市場平均價格可以上漲一倍。對于手持外匯的居民來說，巨大的增值預期完全可以化解人民幣升值的風險，使外匯的吸引力增加。同時，境內的公司完全可以通過B股市場來籌集外匯資金，而不再需要從境外匯進美元資本。這樣就可以大大緩解人民幣的升值壓力。
向境內機構投資者開放的時機已成熟
從投資者的構成看，在2001年2月份以前，B股市場以境外投資者為主。在2001年2月B股對境內個人投資者開放后，截至2002年底，我國境內B股開戶數量占B股投資者總數的82%，境外的機構投資者只占總數的1.5%，境外券商托管的股票市值只占B股總流通市值的7%左右，這使境內的個人投資者成為B股市場的主要參與者。
另外，盡管境內的券商手中有一定的B股，但他們只能賣出不能買進。因為B股的二級市場只對境內個人投資者開放，而沒有對境內的機構投資者開放。這樣使得目前的B股市場成為只有散戶投資者而缺乏機構投資者的市場，這是非常不正常的。
從法理上講，境內的機構投資者應該享有和境內個人投資者完全一樣的權利。B股市場之所以不允許境內機構投資者介入的原因就是擔心外匯的流失。而現在外匯由短缺變為過剩，B股市場向境內機構投資者全面開放的條件已經成熟。
發行B股基金可減輕外匯市場的壓力
發行B股基金不僅可以活躍B股市場，而且可以將居民手中的外匯集中起來投資，減輕外匯市場的壓力。我國A股市場已經有1500億元的基金規模，而B股基金還沒有一家。我們每年把巨額的外匯投資于美國的債券，為何不把其中的一部分投資于國內的B股市場及香港的股票市場？
從投資價值的角度分析，我國的B股市場比A股市場要好。對于同時有B股和A股的上市公司來說，A股的價格一般是B股的2倍以上。因此，以目前的匯率比價，B股比A股具有投資價值。
啟動B股發行吸引藍籌股可穩定市場
B股市場已經有幾年沒有發行新股了，啟動B股的融資功能本身就可以給市場傳遞一個積極的信號。另外，如果吸引到更多的藍籌股公司到B股市場去融資，可以提高B股市場的流通性和穩定性，防止大起大落。
目前的B股市場規模很小，滬深兩個B股市場的上市公司只有111家，總流通股只有164億股，流通市值一直在1000億元人民幣左右（按照目前的匯率折換）。因此，在向境內機構投資者開放的同時，應該采取配套的市場擴容措施，使該市場的供求保持一個動態的均衡。 |