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| 2007-05-11 作者：余豐慧 來源:證券時報 |
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滬指日前突破了4000點大關。4000點是一個重要關口。標志著滬指從2005年末1000點左右開始，短短一年多時間已經上漲3倍；標志著人們關于今年能否達到4000點的爭論有了結果；也使得海內外關于中國股市泡沫說的聲音越來越大。
還有幾組數據也不能不使人吃驚：截至4月末，A股市場存量資金達到驚人的9800億元；中國證券登記結算公司最新數據顯示，截至4月底，滬深股市賬戶總數達9394.54萬，當月新增賬戶669.8萬；4月份，A股市場的存量資金單向流入近2500億元，其中機構資金只有三分之一，約830億元左右（主要為新基金募集和老基金持續申購），而其余1600億以上應為個人資金的貢獻，個人資金與機構資金的比例已經達到了2：1。
證券公司營業廳人山人海，開戶窗口排成了長龍，廣大股民情緒激動。有些股民通過高利貸資金入市，賣掉自己房子買股票，各類人等都在股市開戶湊熱鬧。出現了這樣一些重要變化：許多民眾由過去買基金開始向股市涌動；股市里資金增速，個人資金超過了機構資金；大量儲蓄轉移到股市，保險等其他理財產品受到冷落。在財富效應影響下，股市出現“羊群效應”。
這使筆者想起了國際大炒家索羅斯的理論：“股市中，因為人對事物的偏差看法，可令股價愈炒愈高，至極度偏離基本價值，才急速掉頭暴挫。”大量對股市無知的新股民涌入，正是推動股市嚴重偏高的盲目力量。股市里的個人投資者越來越多，個人資金越來越多，有的資金甚至是養命錢。而股市面臨的風險卻越來越高，泡沫正在被越吹越大。在這種情況下，出現索羅斯所說的“急速掉頭暴挫”的情況只是時間問題。如果泡沫繼續被吹大，入市的個人投資者就會越來越多，個人資金就會繼續增多，一旦泡沫破滅，股民將面臨巨大風險。老百姓的多年積蓄，可能瞬間化為烏有。而遭受這種巨大風險的百姓這么多，極有可能引發超越經濟問題的其他嚴重社會問題。以前國內外專家最為擔心中國銀行業的不良資產會引發金融風險，通過這幾年的改革，這種可能性正在減弱；現在更多人擔心如果股市泡沫繼續吹大，不排除因為股市“急速掉頭暴挫”而引發金融危機的可能性，國外已有許多先例。對此，應該保持高度重視。
我國資本市場迎來一個大好發展機遇，這與中國證券監管部門的努力是分不開的。如果說中國證券監管部門在工作上有什么不足的話，筆者認為主要是對投資者特別是個人投資者投資基金、股市的風險提示不夠。當前，股市處在一個重要關口，為了保持股市健康、穩定發展，保護個人投資者的利益，國家如何看待股市，應做何決策也處在一個重要選擇關口。但有一點是十分明確的，那就是必須改變百姓對股市無止境上升的預期，若成功阻遏股市升勢，股市大幅調整后仍可有機會軟著陸。若再猶豫，任由泡沫繼續增大，越晚破滅，對政治、經濟、社會的嚴峻沖擊將越大。 |
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