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| 人民幣持續(xù)升值軌跡是股市強(qiáng)勁上漲先兆 |
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| 2007-05-09 作者：樂嘉春 來源:上海證券報(bào) |
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A股市場(chǎng)走勢(shì)如此耀眼眩人，這確實(shí)讓許多人大嘆實(shí)在看不懂。然而，正如筆者在《A股與人民幣走勢(shì)相似說明什么》（見2006年12月27日本報(bào)觀點(diǎn)·評(píng)論版）中所指出的那樣，人民幣的持續(xù)升值是影響當(dāng)前A股牛市行情異常火爆的一個(gè)根本原因。
事實(shí)上，A股市場(chǎng)走勢(shì)與人民幣升值大趨勢(shì)之間具有很強(qiáng)的相關(guān)性。如果將人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的走勢(shì)圖反過來看，再疊加上證綜指走勢(shì)圖，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，兩者之間的走勢(shì)及波動(dòng)曲線的斜率是基本一致的，而人民幣升值對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)波動(dòng)的重大影響非但沒有發(fā)生變化反而還在強(qiáng)化。例如，昨天人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)再度突破7.7關(guān)口，而上證綜指也已逼近4000點(diǎn)關(guān)口。
那么，為什么人民幣升值會(huì)對(duì)目前A股股指（尤其是上證綜指）產(chǎn)生如此重大的市場(chǎng)影響力？我們不妨對(duì)此進(jìn)行一番深入剖析。
目前，人民幣升值的大趨勢(shì)早已確立，全球資本開始將人民幣資產(chǎn)（主要為房地產(chǎn)和股票）作為重要的資產(chǎn)配置對(duì)象，并增加人民幣資產(chǎn)在它們投資組合中的比重。這表明，全球資本流動(dòng)格局正在深刻變化，充沛的全球資本都在積極地和有計(jì)劃地大量流入中國(guó)，以爭(zhēng)搶人民幣資產(chǎn)。這不僅凸現(xiàn)了人民幣資產(chǎn)的相對(duì)稀缺性，而且也凸現(xiàn)了A股股票的相對(duì)稀缺性。從這個(gè)角度分析來看，人民幣升值是導(dǎo)致目前A股市場(chǎng)之所以會(huì)出現(xiàn)如此強(qiáng)勁走勢(shì)的基本因素之一。
當(dāng)然，伴隨著人民幣資產(chǎn)的投資價(jià)值日趨顯著，重估人民幣資產(chǎn)的隱蔽價(jià)值，也成為推動(dòng)目前A股市場(chǎng)持續(xù)走牛的核心影響因素之一。例如，鑒于目前中國(guó)已采納新的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，近期A股市場(chǎng)掀起了對(duì)上市公司隱蔽的股權(quán)投資、資產(chǎn)注入和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值的重估熱潮。筆者認(rèn)為，隨著人民幣升值幅度和速度的逐步加大和加快，上市公司中這部分資產(chǎn)的隱蔽價(jià)值還將大幅提升，這必將大大提升A股股票的潛在投資價(jià)值，以及增強(qiáng)A股市場(chǎng)持續(xù)上漲的巨大動(dòng)力。
另外，如果我們超越A股市場(chǎng)來觀察人民幣升值的巨大市場(chǎng)影響力時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，人民幣升值趨勢(shì)正在改變當(dāng)前中國(guó)的國(guó)民財(cái)富重新分配的基本格局。誰擁有在人民幣升值過程中受益最大的人民幣資產(chǎn)，誰將在這次國(guó)民財(cái)富重新分配的重大調(diào)整中獲得更多的超額財(cái)富。目前來看，除了房地產(chǎn)投資外，股票投資是分享這一國(guó)民財(cái)富重新分配格局大變革的最佳途徑之一。從這個(gè)角度分析，誰最早清醒地認(rèn)識(shí)到股票投資的這一財(cái)富魔力，誰就洞悉了個(gè)人財(cái)富創(chuàng)造的“達(dá)芬奇密碼”。
因而，筆者認(rèn)為，隨著人們已逐漸認(rèn)識(shí)到人民幣升值將徹底改變當(dāng)前中國(guó)的國(guó)民財(cái)富重新分配的基本格局，而股票投資是分享人民幣升值過程中獲取超額財(cái)富的重要形式之一。正是這一市場(chǎng)本質(zhì)的革命性變革，才是刺激目前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性源源不斷地流入A股市場(chǎng)的根本原因，而股市財(cái)富效應(yīng)僅僅是對(duì)這一市場(chǎng)本質(zhì)發(fā)生根本性變化的一種表現(xiàn)形式而已。從目前來看，國(guó)內(nèi)充沛的流動(dòng)性持續(xù)流入A股市場(chǎng)的進(jìn)程才剛剛開始，我們可以從國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄、企業(yè)儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄等指標(biāo)變化中得到印證。
上述分析表明，人民幣持續(xù)升值及這一升值過程還將繼續(xù)延續(xù)，是影響目前境內(nèi)外流動(dòng)性持續(xù)流入A股市場(chǎng)及影響目前和未來A股市場(chǎng)波動(dòng)趨勢(shì)的一個(gè)市場(chǎng)本質(zhì)和基本主線。
鑒于目前人民幣升值尚處在初期階段，未來A股仍將具有持續(xù)上升的巨大市場(chǎng)潛力，而本幣升值曾引發(fā)日本和韓國(guó)等國(guó)家股市出現(xiàn)巨大升幅。從這個(gè)角度分析，“大漲小回”將是未來A股市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)基本特征。
當(dāng)然，投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，但目前我們所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)可能是我們無法認(rèn)識(shí)到A股市場(chǎng)將賦予我們獲取財(cái)富的巨大市場(chǎng)機(jī)遇。這一歷史性投資機(jī)遇是千載難逢的。A股市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)級(jí)別非常大的牛市行情，可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們可以想像的合理范圍。
我們只有清晰地洞悉到未來人民幣升值的大趨勢(shì)，才能把握住目前和未來A股市場(chǎng)的波動(dòng)趨勢(shì)，才能讀懂未來A股市場(chǎng)波動(dòng)的“天象”與“密碼”。否則，我們只能在莫名的擔(dān)憂中讓財(cái)富從自己的手指中無情地流失掉。 |
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