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中國股市:不要拿"理論"與市場打賭

2007-04-06 金韜來源:新聞晨報

    在股市投資中，投資大師彼得·林奇總結出的“雞尾酒會理論”很有意思。
    按照他的看法，在市場處于上漲的初始，人們都不愿談論股票，而更多地談論游戲、大選或者天氣。在“雞尾酒會”上，他們會同旁邊的牙醫談有關治療牙斑的事。到后來，當他們圍到彼得·林奇身邊，但是這一次他們是為了告訴他應該買哪一個股票，甚至牙醫也會推薦三、五個股票。而這個時候，彼得·林奇認為，當酒會上的客人或鄰居都告訴他應該買哪個股票，并且希望能聽從他們的意見時，這個市場很可能已經到了應該下跌的時候了。
    同樣，在我們的股市中，也有中國版的“雞尾酒會理論”。一是“賣報效應”：當證券公司門口證券報紙賣得最火的時候，往往是風險最大的時候，而報紙幾乎無人問津的時候，恰恰是風險最小、機會最大的時候。另一種是“擦鞋匠規律”：當擦鞋匠也開始炒股時，股市就到頭了。這些中國版的“雞尾酒會理論”，幾乎為過去的市場所驗證。
    但是，面對去年以來轟轟烈烈的大牛市行情，“雞尾酒會”理論也好，“賣報效應”還是“擦鞋匠規律”也好，似乎都在失靈。雖然市場中不斷傳出散戶排隊搶購基金、新股民蜂擁入市、房貸資金大量變相入市、證券報刊發行量一再創出新高等等，但股指卻仍不斷創出新高。
    賣報人吳世音，在過去的13年中資金增值了20多倍，而其炒股秘訣卻是報紙賣得不好時買股，報紙賣得火爆時賣股。但是，當2006年7月上證指數突破1600點，自己的報紙銷量也創下歷史紀錄時，她全部賣出了在2005夏天指數逼近1000點時買入的股票。但此后，股指卻依然一路上漲了一倍；某券商經理在去年圣誕節前，他在香港參觀一家股票交易所時，交易所門口的擦鞋匠建議他去買“青島啤酒”。回來后，在他下達減倉指令全部清倉后，股市卻從2300點一路上漲至春節前的2800點，擦鞋匠推薦的“青島啤酒”更是從當時的14元暴漲至21元。
    是這些“理論”錯了，不再適用了嗎？當然不是。關鍵在于現在的股市，已經發生了質的變化。如果再用老眼光去看問題，那么必然會對這個市場看不懂，甚至出現重大失誤。
    如果再以1300點、1500點、1800點、2000點就是指數大頭部這樣的眼光，而不是以“黃金十年”這樣的視野去觀察這個市場，那必然會在這樣的一個超級大牛市中踏空。如果還是以上漲5%、10%這樣的眼光去操作個股，那么你必然抓不住一年翻幾倍的大牛股。如果看不到在目前這樣的“機構化”時代，權重藍籌股的“公司成長”與“期指杠桿”這樣的雙重價值，而習慣頻繁短線、追漲殺跌的炒作，那么，你必然會在目前的市場中，游離于市場主流之外。
    另外，即使是彼得·林奇，他也同時認為，雖然類似“雞尾酒會理論”這樣的東西確實有用，但股市投資中千萬不要拿這樣的理論去與市場打賭。原因在于，一方面，投資者其實很難預測市場，而另一方面，即使賭對了市場的走勢，但投資能否成功的關鍵依然是持有怎樣的公司。所以，不管是彼得·林奇還是巴菲特，他們其實對道瓊斯指數是10000點、20000點或者30000點并沒有多大興趣，而只相信應該買入價值被低估的公司股票。

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