滬深股市經過一段時間的連續上漲，存在調整的內在需求。“改革牛”行情因一系列深化改革舉措的利好預期而興起，也必將隨著改革利好兌現而深入發展。
5月28日，股市連續大漲10個月之際，暴風雨般的下跌驟然而至，上證綜指跌6.5%，深證成指跌6.19%。有投資者認為，如此暴跌意味著“改革牛”行情即將結束。那么，究竟該如何看待這次暴跌呢?
我認為，這次暴跌首先是由于獲利盤累積過重所致。長達10個月的快速上漲使得股市財富效應迅速放大。特別是最近兩個多月，上證指數上升50%，不少投資者獲利了結意愿強烈，拋售一觸即發。
第二，近期確有一些“實質性利空”消息。一是香港證券交易所披露，中央匯金5月26日拋售建行和工行股票;二是外媒報道央行向部分機構定向正回購，收緊貨幣;三是“巨無霸”新股中國核電下周發行。
第三，“積極性利空”消息發揮了助跌作用。一是部分券商再度提高融資保證金比例;二是傳言注冊制改革方案進入高層審議階段;三是香港證監會昨天下午聲明已對漢能薄膜發電展開調查，否定了李河君所謂未被調查的謊言，這引發了內地投資者的遐想。這三個消息屬于積極信息，第一個說明券商具有主動管理風險的自覺，第二個只是表明既定的改革措施在正常推進，第三個則是對可能存在的操縱行為進行依法稽查，是對理性投資者的保護。
第四，“謠言性利空”消息干擾了市場正常運行。一是所謂“馬上會上一萬點”的“偽造的美麗傳說”，該假消息在微信圈傳播，將積極股市政策庸俗化，影響很壞。雖然此事已被查處，但這一過程也易引發對股市政策走向不必要的揣測。下一步，政府需加大依法處置利用新媒體散布謠言的力度。二是所謂“監管部門要求各銀行上報資金入市情況，包括理財資金”，這也是假消息：既然是理財資金，為何不能依法入市?
第五，突發性事件擾動股市信心。一是27日下午支付寶中斷服務3小時，原因是杭州市蕭山區某地光纖被挖斷;二是28日上午攜程網中斷服務兩小時左右，原因是部分服務器遭到不明攻擊。在我們努力做大新經濟，把“互聯網+”作為戰略抓手的背景下，這些突發事件不可小視，股市必然會做出反應。
總體看來，滬深股市經過一段時間的連續上漲，存在調整的內在需求。無論機構投資者還是個人投資者，拋掉一部分股票，令整個市場的價值中樞保持大體穩健，是理性和積極的。但個別機構鼓動投資者“清盤”，引發集中拋售，其實就是砸盤，也值得引起警惕。
“改革牛”行情因一系列深化改革舉措的利好預期而興起，也必將隨著改革利好兌現而深入發展;但同時，“改革牛”前行的道路上不可能都是鮮花美草，也必然有荊棘坎坷，甚至會遭遇疾風暴雨。當前形勢下，要繼續堅定不移地執行積極股市政策，繼續堅定不移地依法治市，繼續堅定不移地推動市場化改革。“改革牛”行情不但不會就此終止，而且會隨著改革成果的累積，轉變為“經濟牛”“市場牛”“制度牛”。
