央行昨天宣布，4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。筆者初步測算，一季度人民幣存款余額124.89萬億元，這次降準可以釋放的流動性將近1.5萬億元，這部分流動性將轉到商業銀行等金融機構的超額準備金賬戶，由這些金融機構掌握使用。
從一季度經濟增速滑落到7%的6年來低位看，經濟下行壓力確實太大，包括降息降準釋放流動性、降低融資成本的貨幣調控工具適時從“工具箱”里取出。降準的目的就是進一步增強金融機構支持結構調整的力度，加大對小微企業、“三農”等實體經濟的支持。只要確保降準釋放的資金進入到實體經濟里，貨幣政策就能夠頂住經濟下行的壓力。
需要提醒的是，從總體上說，目前貨幣政策工具的使用空間已經非常有限了，市場上并不缺乏流動性，而是流動性不往實體經濟流去的問題。
如何讓資金“愛上”實體經濟，這是個大問題。如果降準釋放的大量貨幣流動性，都投向股市的懷抱，那么，無論降準多少次，實體經濟融資難融資貴的問題都很難解決。
貨幣政策工具的當務之急是給實體企業當好“媒人”，把流向股市等領域的過量資金勻出一部分給實體經濟、實體企業。否則，降準不僅達不到目的，而且還可能把股市搞成過勞死，最終推高甚至引爆金融泡沫。
一定要讓股市的火爆與實體企業的蕭條適度平衡協調一些。通過減稅降費等調節手段，增加實體企業對貨幣資金的魅力和吸引力;通過政策手段調控，使得股市更理性一些，把貨幣資金給實體企業一部分。如果股市與實體經濟對資金貨幣的吸引力反差如此之大的現狀不改變，降準的效果就不會好，貨幣資金就很難“愛上”實體企業。
降準是非常必要的，而讓降準釋放的流動性流向實體經濟更加重要。解決貨幣信貸資金的流向問題，比降準釋放貨幣的總量問題更加迫切。
