據報道，截至1月22日，已有三家擬IPO公司終止審查，包括杭州科利化工、匯綠園林建設、福建海峽科化，這是2015年以來的首批IPO撤單公司。從預披露材料來看，杭州科利化工、匯綠園林建設兩公司2013年的凈利潤分別同比下滑48%、45%，并提示未來業績有進一步下滑風險。

　　本欄認為，如果僅僅是因為利潤下滑，那么這三家公司并沒有終止IPO的必要，假如公司本質沒變，只不過是因市場原因暫時利潤不佳，那么此時上市，不僅能夠讓投資者買到更加便宜的股票，還能踐行管理層提出的新股發行取消盈利要求。既然上市公司有融資的需要，公司財務數據又經過了嚴格的財務核查，那么就不應該僅僅因為利潤下滑而終止審查。但假如不僅僅是利潤問題，那么到現在才終止上市，似乎有些晚了。

　　按常理推斷，三家公司不應是自己臨時不想上市了，而是確實有些指標達不到上市要求。那么這些指標是在申請上市前就存在問題，還是后來新增加的問題，這些無從得知。但假如是利潤下滑前的財務數據存在粉飾，那么有可能是大股東已經無力將公司2013年度以后的業績保持漂亮，無奈之下只得另外想辦法。

　　本欄相信，未來還會有其他公司走上終止審查的道路。投資者同樣無從知道他們放棄上市的真正原因，但顯然IPO的排隊制度破壞了他們的籌劃。

　　可以理解為IPO排隊幫助投資者淘汰了一些利潤不那么穩定的擬上市公司，也可以理解為IPO的排隊制度讓急需融資的公司不能及時拿到錢，從而拖垮了招股企業。但不管怎么說，這些半路退出的企業，經營穩健性明顯不如其他公司。

　　未來實行了注冊制，這一問題將會很好地解決，但也會引出新的問題。一方面招股企業不需排隊，自然也就不用粉飾多年的利潤，只需讓上市前夕的利潤亮麗即可，這就降低了粉飾成本，可以讓更多的公司成功上市。同時，造假上市的公司也更容易達到注冊制的要求，于是也會有更多的不靠譜公司上市。

　　看看成熟股市的投資者如何看待新股。成熟股市投資者更愿意買入企業名聲尚佳的老股票，而非新上市的新股，除非像阿里巴巴那樣的超級企業，否則一般的小公司很難獲得投資者的認可，這是成熟股市投資者針對新股的態度，值得咱們A股投資者斟酌。

　　本欄希望，未來管理層能公告一下終止審查的原因，一方面讓投資者知道哪些公司哪些指標不合格，以后也能在分析新股時多加考慮;另一方面也能讓其他招股公司引以為戒，不要犯類似的錯誤。